מרכז ההשקעות

בנק הבינלאומי ועובדיו מחזקים את תושבי מדינת ישראל, חיילי צה"ל וכוחות הביטחון. חזקו ואמצו!

סיכום שבוע המסחר האחרון

נקודות עיקריות

בארה"ב אנבידיה סיפקה את הסחורה, בישראל עליות למרות המתיחות הביטחונית.

בארה"ב – יום שישי נחתם בעליות וסייע למדד S&P500 לסיים עוד שבוע חיובי בעליה של 0.24% ל-5,661 נק', קרוב לשיא כל הזמנים (18.4% YTD). מדד נאסד"ק הרחב סיים בירידה בסיכום שבועי של 0.9% ואילו מדד המניות הקטנות Russell 2000 ננעל ביציבות.

באירופה מדד יורוסטוקס 50 הניב שבוע חיובי ועליה של כ-1%, ביפן מדד ניקיי 225 עלה 0.7% ואילו סין התממשה 0.2% ומתחילת השנה השילה 3.2%.

בבורסה בת"א – שבוע חיובי: מדד ת"א 125 עלה 2.4%, הבנקים הוסיפו 2.1% ות"א נדל"ן קפץ 4.1%.

במסחר השבועי במט"ח - השקל התחזק: הדולר איבד 1.3% ושערו היציג נקבע בשישי על 3.656 ₪ ומנגד התחזק ברחבי העולם. היורו נחלש ב- 1.5% ושערו היציג נקבע בשישי על 4.056 ₪.
בארה"ב: *חברת NVIDIA סיפקה את הסחורה אך לא את המשקיעים - למרות שהציפיות היו בשמיים, ענקית ה-AI הציגה רבעון חזק נוסף ולא אכזבה. כמו כן, החברה הודיעה כי תבצע רכישה עצמית של מניות בסכום של 50 מיליארד $. *האם ככה נראית "נחיתה רכה"? למרות הריבית הגבוהה, הכלכלה האמריקאית שועטת קדימה עם צמיחה של 3% ברבעון השני בעוד שהאינפלציה השנתית (מדדCore PCE ) נותרה נמוכה (2.6%).
בישראל: הריבית נותרה שוב ללא שינוי – ב"י הותיר את הריבית בשיעור של 4.5% בפעם החמישית ברציפות. ברקע גברה אי הוודאות הגיאופוליטית והפיסקלית כשבמקביל האינפלציה נמצאת בחודשים האחרונים במגמת עליה. כמו כן, ב"י הזכיר בהודעתו את הצורך במדיניות פיסקלית אחראית לצורך הקטנת הגירעון.

מה צפוי בשבוע הקרוב: ארה"ב - ביום שני (2.9) לא יתקיים מסחר בבורסות בארה"ב לרגל יום העבודה. בימים ג' וה' מדדי מנהלי הרכש ובשישי הנתון החשוב מכולם – דו"ח התעסוקה החודשי. אירופה - מדדי מנהלי הרכש ברחבי היבשת וצמיחה קריאה שלישית (צפי: 0.3% ברבעון השני). ישראל – מכירות רשתות שיווק ויתרות מט"ח.

ביצועי שווקים, מטבעות וסקטורים נבחרים

ארה"ב

מדדי הדגל בוול סטריט ננעלו ביום שישי בירוק, לאחר שמדד האינפלציה המועדף, PCE, עמד בציפיות ונותר ברמות שפל של 3.5 שנים ואחרי נתון צמיחה מרשים, שהיכה את התחזית. בסיכום שבועי ראינו מגמה מעורבת, דאו ג'ונס עלה 0.9% וקבע שיא היסטורי. מדד S&P500, שסיכם חודש רביעי רצוף בירוק, עלה השבוע 0.2% והוא רחוק 0.3% בלבד משיאו. מדד נאסד"ק כללי איבד השבוע 0.9%, כשברקע, דו"חות NVIDIA, שירדה לפני ואחרי פרסום הדו"חות שלה ביום רביעי בלילה, מה שהיה האירוע המרכזי של השבוע. מדד נאסד"ק 100 איבד השבוע 0.7% מאותה סיבה ומדד המניות הקטנות, ראסל 2000 סיים את השבוע כמעט ללא שינוי, סביב רמה של 2,218 נק'.

השוק ממתין לנתון המקרו המשפיע ביותר, דו"ח התעסוקה החודשי, שיפורסם ביום שישי אחה"צ וצפוי להצביע על שיפור בנתוני תוספת המשרות ועליית השכר ועל ירידה קלה בשיעור האבטלה, לעומת הדו"ח החלש שפורסם לפני חודש. נתוני תעסוקה נוספים שיפורסמו השבוע – מספר המשרות הפנויות ותוספת המשרות במגזר הפרטי של ADP.

ביום שני, 2 בספטמבר, לא יתקיים מסחר בארה"ב, לרגל ה-Labor Day.

מדיניות מוניטרית – לפד שני יעדים מרכזיים (המנדט הכפול): תעסוקה מקסימלית ויציבות מחירים. בשנתיים האחרונות, עיקר תשומת הלב הופנתה ליעד האינפלציה ובאה לידי ביטוי בדמות תוואי עולה של הריבית, מהמהירים בהיסטוריה, במסגרתו ריבית הבסיס זינקה בתוך פחות משנתיים מ-0-0.25% ל- 5.25-5.50%. הדבר סייע להוריד את האינפלציה (PCE) מ-7.1% לפני שנתיים ל-2.5% בלבד בעוד שהריבית מוחזקת בשיא של 23 שנים עוד מחודש יולי 2023.

ריבית גבוהה בולמת אינפלציה, אך היא גם ממתנת פעילות כלכלית. כתוצאה, הביקוש לעובדים יורד והאבטלה עולה. מטרה אחת של הפד (יציבות מחירים) באה על חשבון המטרה השנייה (תעסוקה מקסימלית). ואכן, בחודשים האחרונים ראינו הרעה בנתוני התעסוקה - שיעור האבטלה זינק מ-3.4% ל-4.3% תוך שנה ורבע, הקצב הואץ בחצי השנה האחרונה, ירידה חדה בתוספת המשרות ובקצב עליית השכר (מ-5.9% ל-3.6% תוך שנתיים וקצת).

לפד זה הספיק וכך בתום ישיבת הפד ב-31 ביולי הודיע הבנק שהפוקוס עובר מהאינפלציה לתעסוקה. נזכיר שיומיים אח"כ קיבלנו דו"ח תעסוקה גרוע, שעורר חששות ממיתון ויצר טלטלה בשווקים. בהמשך שמענו את יו"ר הפד בג'קסון הול אומר: "לא נקדם בברכה הרעה נוספת בשוק העבודה ונשתמש בכל הכלים לתמוך בתעסוקה!" מה הכלי? כמובן -הורדת ריבית. בעצם, קיבלנו גושפנקה לכך שהורדות הריבית יתחילו כבר בישיבה הקרובה, ב-18 בספטמבר והן ימשיכו בקצב שיהיה תלוי בנתונים הכלכליים ובמיוחד, במאזן הסיכונים בין יעדי הבנק.

ביום רביעי יתפרסם הספר הבז', הדו"ח התקופתי על מצב הכלכלה, שמתקבל מ-12 שלוחות הפד. הספר ישמש חומר גלם לישיבת ה-FOMC הקרובה, שתתקיים ב-17 עד 18 בספטמבר.

מתקרבים להורדת ריבית ראשונה ובדרך עקום התשואות משתטח – התשואה לשנתיים עלתה 3 נ"ב בסוף השבוע ובסיכום שבועי נותרה לל"ש – 3.92%. התשואה ל-10 שנים עלתה בסוף השבוע 4 נ"ב ובסיכום שבועי עלתה 10 נ"ב ל-3.90%, כך שפער התשואות הצטמק השבוע מ-12 נ"ב ל-2 נ"ב בלבד.

נזכיר שעקום התשואות הדולרי התהפך כבר לפני כשנתיים ומאז התשואה לשנתיים גבוהה בקביעות מהתשואה ל-10 שנים. בשיא ה"היפוך", הגיע פער התשואות ליותר מ-100 נ"ב.

ככל שהפחתות הריבית בפועל מתקרבות, הפער מצטמצם והשבוע הוא נמחק כמעט לחלוטין. הלחץ לירידת התשואה לשנתיים גדול יותר, שכן, התשואות הקצרות רגישות יותר לצפי ההפחתות בטווח הקצר, כך שסביר שבקרוב נחזור לעקום תשואות "נורמלי", עם שיפוע עולה משמאל לימין.

החוזים על הריבית משקפים כרגע הפחתה של 25 נ"ב ב-18 בחודש בהסתברות של 68% והפחתה של 50 נ"ב בהסתברות של 32%, עם זאת, הכל יכול להשתנות ביום שישי הקרוב, כשדו"ח התעסוקה צפוי להראות שיפור קל מהנתונים החלשים שהוצגו לפני חודש (165 אלף משרות חדשות, לעומת 114 אלף בחודש שעבר וירידה קלה בשיעור האבטלה, מ-4.3% ל-4.2%), אך אכזבה נוספת צפויה להגדיל את הסיכוי להפחתה של 50 נ"ב.

בכל מקרה, החוזים צופים הפחתה מצטברת של 100 נ"ב, כך שצפויה הפחתה של 50 נ"ב באחת משלוש הישיבות שנותרו עד סוף השנה.

לגבי קצב ההפחתות בהמשך, הפד, כהרגלו, יסתמך על הגישה החביבה עליו - Data dependent, כלומר שהקצב יהיה תלוי בהתפתחויות הכלכלית כפי שיבואו לידי ביטוי בנתוני המקרו ובתחזיות הפד וכפועל יוצא, ב"מאזן הסיכונים" להשגת יעדי הבנק, שכרגע נוטה לכיוון יעד התעסוקה.

ארה"ב

מדדי הדגל בוול סטריט ננעלו ביום שישי בירוק, לאחר שמדד האינפלציה המועדף, PCE, עמד בציפיות ונותר ברמות שפל של 3.5 שנים ואחרי נתון צמיחה מרשים, שהיכה את התחזית. בסיכום שבועי ראינו מגמה מעורבת, דאו ג'ונס עלה 0.9% וקבע שיא היסטורי. מדד S&P500, שסיכם חודש רביעי רצוף בירוק, עלה השבוע 0.2% והוא רחוק 0.3% בלבד משיאו. מדד נאסד"ק כללי איבד השבוע 0.9%, כשברקע, דו"חות NVIDIA, שירדה לפני ואחרי פרסום הדו"חות שלה ביום רביעי בלילה, מה שהיה האירוע המרכזי של השבוע. מדד נאסד"ק 100 איבד השבוע 0.7% מאותה סיבה ומדד המניות הקטנות, ראסל 2000 סיים את השבוע כמעט ללא שינוי, סביב רמה של 2,218 נק'.

ביום שני, 2 בספטמבר, לא יתקיים מסחר בארה"ב, לרגל ה-Labor Day.

מדיניות מוניטרית – לפד שני יעדים מרכזיים (המנדט הכפול): תעסוקה מקסימלית ויציבות מחירים. בשנתיים האחרונות, עיקר תשומת הלב הופנתה ליעד האינפלציה ובאה לידי ביטוי בדמות תוואי עולה של הריבית, מהמהירים בהיסטוריה, במסגרתו ריבית הבסיס זינקה בתוך פחות משנתיים מ-0-0.25% ל- 5.25-5.50%. הדבר סייע להוריד את האינפלציה (PCE) מ-7.1% לפני שנתיים ל-2.5% בלבד בעוד שהריבית מוחזקת בשיא של 23 שנים עוד מחודש יולי 2023.

מתקרבים להורדת ריבית ראשונה ובדרך עקום התשואות משתטח – התשואה לשנתיים עלתה 3 נ"ב בסוף השבוע ובסיכום שבועי נותרה לל"ש – 3.92%. התשואה ל-10 שנים עלתה בסוף השבוע 4 נ"ב ובסיכום שבועי עלתה 10 נ"ב ל-3.90%, כך שפער התשואות הצטמק השבוע מ-12 נ"ב ל-2 נ"ב בלבד.

בכל מקרה, החוזים צופים הפחתה מצטברת של 100 נ"ב, כך שצפויה הפחתה של 50 נ"ב באחת משלוש הישיבות שנותרו עד סוף השנה.

אירופה

בורסות אירופה ננעלו ביום שישי בירידות מינוריות, אולם השלימו שבוע חיובי. נתוני האינפלציה שפורסמו בסוף השבוע היו נמוכים מהצפוי והתקרבו ליעד ה-ECB, שצפוי להוריד את הריבית פעם נוספת בפגישתו ב-12/9. מדד דאקס הגרמני הוביל את המגמה החיובית עם עלייה שבועית של כ- 1.5%, מדד יורוסטוקס50 הוסיף אחוז לערכו והמדדים קאק ו- FTSE100 עלו בין 0.7%-0.6% כל אחד.

באפיק החוב נרשמה ירידה נוספת במחירים שהתבטאה בעלייה בתשואות אגרות החוב הממשלתיות וזאת על רקע פרסום נתוני אינפלציה מפתיעים ברחבי היבשת. אגרות החוב ל- 10 שנים של ממשלת גרמניה ירדו והתשואה עלתה ל- 2.297% ובצרפת תשואות האג"ח עלו ל- 3.018% בשישי האחרון. בריטניה הצטרפה למגמה והתשואות עלו קלות ל- 4.013%.

בשבוע שעבר פורסמו נתוני מקרו רבים וביניהם:

גוש היורו - מדד בטחון הכלכלה עלה באוגוסט במפתיע מ-96.0 ל-96.6 נק'. האינפלציה ירדה מ-2.6% ל-2.2% כצפוי ואינפלציית הליבה מ-2.9% ל-2.8%, כצפוי.

גרמניה – האינפלציה צנחה מ-2.6% ל-2.0% (צפי 2.2%). מדד אמון הצרכנים ירד מ-18.6- ל-22.0- נק' (צפי 18.2- נק'). עדכון סופי של הצמיחה ברבעון השני – ללא שינוי: 0.1%- ברבעון ו-0.3%+ בשנה האחרונה.

צרפת – האינפלציה ירדה מ-2.7% ל-2.2% (צפי 2.1%). עדכון סופי לנתון הצמיחה ברבעון 2 – 0.2% ברבעון, 1.0% בשנה האחרונה (מול 1.1% בקריאה הקודמת).

בהמשך השבוע צפויים להתפרסם נתוני מדדי מנהלי הרכש ברחבי היבשת (יום שני מדד הפעלות בייצור וביום רביעי יפורסם מדד פעילות השירותים והמדד המשולב). כמו כן, יפורסמו הנתונים הבאים:

גוש היורו: ביום חמישי יפורסמו המכירות הקמעונאיות וביום שישי נתוני הצמיחה.

גרמניה: מכירות קמעונאיות (יום ב'), הזמנות מפעלים (יום ה'), ייצור תעשייתי, מאזן מסחרי ונתוני יבוא/יצוא ביום שישי.

צרפת: ביום שישי יפורסמו נתוני היצור תעשייתי והמסחרי, מאזן מסחרי והחשבון השוטף.

ישראל

שבוע המסחר הנוכחי נפתח בירידות שערים ברקע להשבת גופותיהם של שישה חטופים והדרישה מראשי המשק וההסתדרות להשבית את המשק. גם שוק החוב הממשלתי פתח בירידות. במקביל, מדד הפחד המקומי זינק עקב חוסר הוודאות והחשש מהסלמת נוספת.

בסיכום שבוע המסחר האחרון בבורסה המקומית נרשמו עליות שערים חדות במדדים העיקריים בהובלת מניות הנדל"ן. המדדים העיקריים, ת"א 35 ו- 125 סיכמו את השבוע בעליות של עד 2.4% ות"א 90 ומדד המניות הקטנות – SME60 זינקו ב- 3.4%. בגזרת המדדים הסקטוריאליים, בלט ת"א נדל"ן עם זינוק של כ- 4.1% למרות שבנק ישראל הותיר את הריבית על כנה ומדד ת"א בנקים הוסיף 2.1% לערכו.

בשוק החוב הממשלתי נרשם יתרון לאפיק הצמוד במיוחד במחמ"ים הארוכים , אך גם האפיק השקלי רשם עליות שערים. מדד תל גוב כללי נעל את השבוע בעלייה של כ- 0.2% כאשר מדד תל גוב צמוד משך אותו מעלה עם עלייה של כשליש האחוז. גם במסחר באג"ח הקונצרניות נרשמה לרוב מגמה חיובית כאשר תל בונד שקלי נותר ללא שינוי ואילו תל בונד 60 הצמוד הוסיף 0.1% בסיכום שבועי.

התיסוף בשקל חזר – בסיכום שבועי השקל התחזק מול הדולר בכ- 1.3% ושערו היציג נקבע בשישי על 3.656 ₪ ואילו מול היורו, השקל זינק בכ- 1.5% ל-4.056 ש"ח (יציג בשישי). נציין שגם לאחר קביעת השערים היציגים המשיך השקל להתחזק מול המטבעות העיקריים.

החלטת הריבית בישראל – ביום רביעי שעבר החליטה הוועדה המוניטרית של בנק ישראל להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.5% בפעם החמישית ברציפות. בהודעתה צויין, כי מאז פרוץ מלחמת "חרבות ברזל" ובחודשים האחרונים בפרט, גברו אי הוודאות הגיאופוליטית והשפעותיה על המשק. אלו, לצד אי הוודאות הפיסקלית, משתקפות גם בפערי התשואות הגבוהים בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ארה"ב ובמרווחי ה-CDS שקרובים לרמות שיא. כמו כן, נכתב כי האינפלציה נמצאת בחודשים האחרונים במגמת עליה ושוהה מעט מעל הגבול העליון של היעד. העלייה בקצב האינפלציה משקפת בעיקר את העלייה בקצב השינוי של מחירי הרכיבים הבלתי-סחירים.

מנגד, ציינה הוועדה כי בעולם, הפעילות הכלכלית מוסיפה להתרחב, קצב האינפלציה מתמתן והשווקים צופים מספר הפחתות ריבית של ה-FED וה-ECB במהלך השנה.

לסיכום, על רקע המשך הלחימה, מדיניות הוועדה המוניטרית מתמקדת בייצוב השווקים והפחתת אי הוודאות, לצד יציבות מחירים ותמיכה בפעילות הכלכלית. תוואי הריבית ייקבע בהתאם להתכנסות האינפלציה ליעדה, המשך היציבות בשווקים הפיננסיים, הפעילות הכלכלית והמדיניות הפיסקלית. הוועדה הזכירה בהודעתה את הגירעון המצטבר בתקציב המדינה שב-12 החודשים האחרונים הוסיף לעלות ביולי והסתכם ב-8.1 אחוזי תוצר. אי הוודאות סביב תקציב המדינה לשנת 2025, וביצוע ההתאמות הנדרשות להקטנת הגירעון באופן מתמשך, תורמת לעלייה בפרמיית הסיכון ועלולה להקשות על חזרת האינפלציה ליעדה.

בהמשך השבוע –ביום חמישי צפויים להתפרסם נתוני המקרו הבאים: מכירות רשתות שיווק ומאזן חשבון מט"ח.

שוק הסחורות והמטבעות

מחיר נפט טקסס מתוק (WTI) – ירד בסיכום שבועי בכ - 1.7% למחיר של 73.6$, לאחר שהגיע באמצע השבוע למחיר של 77$ בעקבות ידיעות חדשות על קשיי ייצור בלוב, מה שהתווסף לחשש מפני הסלמה ביטחונית במזרח התיכון שעלולה להעיב עוד על הייצור.
בשוק המט"ח – שער הדולר/שקל ירד השבוע בכ 1.7% אל עבר שער 3.62 ₪, שער האירו/שקל ירד השבוע בכ - 2.9% אל עבר שער 4 ₪, מדד הדולר DXY שנסחר ברמות שפל מתחילת השנה, התחזק השבוע ב1% .
הזהב קרוב לשיא - מחיר הזהב נסחר ברמות שיא של כ - 2,500 $ (נחלש השבוע ב0.4%)
שוק הקריפטו – הביטקוין ירד בכ - 9% ונסחר בשער 58,400 $, מטבע האיתריום ירד בכ - 10% אל עבר 2,475 $ למטבע.

אני מסכים לקבל במייל ובהודעות SMS דברי פרסומת והצעות שיווקיות מטעם הבנק. לתשומת לבך, לא חלה עליך חובה חוקית למסור את הפרטים הנדרשים והדבר תלוי ברצונך ובהסכמתך. הפרטים שתמסור ישמשו לצורך התאמת השירותים שהבנק יוכל להציע לך ולמשלוח דברי פרסומת והצעות שיווקיות מטעם הבנק (בכפוף להסכמתך לעיל). פרטים אלו יוחזקו, כולם או חלקם במאגרי המידע של הבנק.

פרסום זה אינו מהווה המלצה, יעוץ או חוות דעת בנוגע לכדאיות השקעות ואינו יכול לבוא במקום יעוץ השקעות המותאם לנתוניו, צרכיו ומטרותיו של כל אדם ואין להסתמך עליו לצורך ביצוע פעולות על פי האמור בו או כתחליף לייעוץ המותאם לנתוניו, צרכיו ומטרותיו של כל אדם. הבנק אינו מתחייב כי פעולה בהתאם לפרסום ו/או בהסתמך עליו תניב תשואה מסוימת או מינימאלית וייתכן כי השקעה בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המפורטים בפרסומי היחידה, ככל שמפורטים, יכול שתהיה השקעה הכרוכה בסיכונים מיוחדים. הבנק לא יהיה אחראי בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שייגרם כתוצאה משימוש בפרסום זה. הבנק, תאגידים הקשורים לבנק, בעלי מניותיו וחברות בשליטתם עוסקים בין היתר בניהול השקעות. מובהר כי פרסומי היחידה עשויים לכלול התייחסות או סקירות של ניירות ערך, המונפקים על ידי מי מהתאגידים האמורים או ע"י הבנק.