בנק הבינלאומי ועובדיו מחזקים את תושבי מדינת ישראל, חיילי צה"ל וכוחות הביטחון. חזקו ואמצו!
סיכום שבוע המסחר האחרון
נקודות עיקריות
בארה"ב - בסיכום שבועי, מדד S&P500 הוסיף 0.55% וננעל על 5,154.7 נק' (פלוס 7.5% מתחילת השנה) ונאסד"ק כללי עלה 1.4%. באירופה נרשמו בעיקר ירידות כאשר מדד יורוסטוקס 50 איבד 1.7% (פלוס 8.8% מתחילת השנה). מנגד, בריטניה טיפסה 0.9% לקראת החלטת ריבית בממלכה ביום חמישי. במזרח נרשמה מגמה חיובית - מדד ניקיי היפני עלה 0.8% והאנג סנג ההונג קונגי זינק 4.7%.
בבורסה בת"א נרשמו עליות שערים כשברקע תקווה לעסקת חטופים - בסיכום שבועי, מדד ת"א 125 עלה 0.8% (פלוס 4% מתחילת השנה), ת"א בנקים הוסיף 0.7% ות"א נדל"ן קפץ 2.1%.
ארה"ב
ביום שישי פורסם דו"ח תעסוקה שהיה "רך" מהצפוי, עם תוספת משרות קטנה יחסית, עלייה בלתי צפויה בשיעור האבטלה וירידה בקצב עליית השכר, לשפל של קרוב לשלוש שנים. הנתון הוביל לעליות נאות של 2.0%-1.2% ביום שישי, שמחקו את הירידות של תחילת השבוע וכל מדדי המניות רשמו עלייה בסיכום שבועי. מדד S&P500 שעלה 1.3% ביום שישי, התחזק בשבוע החולף ב-0.5%. המדדים נאסד"ק כללי ונאסד"ק 100 עלו 2.0% ביום שישי ורשמו עלייה שבועית של 1.4% ו-1.0% בהתאמה.
תשואות ה-Treasuries שינו מגמה ביום רביעי וירדו בחדות עד לנעילת שבוע המסחר, כשהן מאבדות 16-18 נ"ב בסיכום שבועי.
עונת הדו"חות, שמצטיירת כחיובית, נמצאת כבר מעבר לשיא ויותר מ-80% מהחברות במדד S&P500 כבר פרסמו תוצאות. השבוע לא צפויים פרסומים מסעירים במיוחד וגם זירת המקרו דלה יחסית, כך שנראה שהערכות השוק בנוגע למועד שבו צפוי הפד להתחיל בהפחתות ריבית, תקבענה את כיוון המסחר. בינתיים, גברו ציפיות המשקיעים לשתי הפחתות ריבית עד סוף השנה, לעומת צפי להפחתה אחת בלבד, ששרר בראשית השבוע.
נציין שהדברים נאמרו יומיים לפני דו"ח התעסוקה ה"רך" שראינו ביום שישי. כשנשאל באופן ישיר אם הפד שוקל העלאת ריבית, כדי לבלום את האינפלציה הדביקה, השיב שבלתי סביר (Unlikely) שהצעד הבא שיבצע הפד יהיה העלאת ריבית וכי הוא דבק במדיניות הנוכחית, שהיא נכונה וצריך לתת לריבית המרסנת זמן לפעול. פאוול נשאל באופן ישיר גם על החשש מסטגפלציה (שילוב של אינפלציה גבוהה ומיתון) והשיב שעם אינפלציה מתחת ל-3% ושיעור האבטלה הנוכחי, הוא אינו רואה סיכון כזה באופק.
נושא נוסף שעלה בישיבה הנוכחית – האטת קצב מכירות הנכסים לצמצום מאזן הפד (Tapering). הועדה החליטה לצמצם את היקף המכירות החודשי מ-60 מיליארד $ ל-25 מיליארד $, ע"מ לייצב את שוקי הכסף וזאת, החל ב-1 ביוני. נדגיש כי ה-Tapering הינה פעולה מצמצמת שכן היא הפוכה ל- QE (הרחבה כמותית). ההחלטה צפויה לתמוך בשוק האג"ח ולבלום את מגמת עליית התשואות. ואכן, התשואות החלו לרדת מיד לאחר הודעת הריבית, כשהתשואה ל-10 שנים צונחת מ-4.70% ל-4.58% וביום שישי, אחרי דו"ח התעסוקה היוני, היא המשיכה לרדת, ל-4.507%, כשהיא מאבדת 16 נ"ב בסיכום שבועי. התשואה לשנתיים צנחה אחרי הישיבה מכ-5.05% ל-4.873% וביום שישי, אחרי דו"ח התעסוקה היוני, היא המשיכה לרדת, ל-4.816%, כשהיא מאבדת 18 נ"ב בסיכום שבועי.
שיפוע העקום ההפוך (בין שנתיים ל-10) עדיין יציב יחסית, סביב כ-31 נ"ב.
ומה עם הריבית? במקביל, ההסתברות להורדת ריבית קרובה שבה ומטפסת, כפי שמשתקף מהחוזים על הריבית:
על פי ההימורים של סוחרי ה-SWAPS בארה"ב, ההסתברות להפחתת ריבית ב-31 ביולי, שהיתה 13% בלבד לפני הודעת הריבית, עלתה ביום שישי (אחרי פרסום דו"ח התעסוקה) ל-20%. ההסתברות המצטברת עד אז (כולל, כלומר ההסתברות להעלות ריבית ביולי בתנאי שהריבית לא עלתה ביוני) עלתה מכ-22% ל-40%. ההסתברות המצטברת להפחתת ריבית עד 18 בספטמבר זינקה מ-52% ל-88%, כלומר, בשבוע שעבר הפחתה בספטמבר היתה כמו הטלת מטבע ובשוק דיברו על דחייה לנובמבר וכרגע, היא נראית מוחשית הרבה יותר. בנובמבר ההסתברות המצטברת זינקה מ-73% ל-127%, כלומר, הפחתת ריבית עד אז מתומחרת במלואה! בנוסף, בישיבת האחרונה של השנה, ב-18 בדצמבר, יש הסתברות של 54% להפחתת ריבית נוספת (גם אם הפד הפחית את הריבית באחת מהישיבות הקודמות), לעומת 39% בלבד לפני יום רביעי. לסיכום, השוק צופה הפחתת ריבית בספטמבר או בנובמבר וההסתברות להפחתה שנייה, אם בכלל, שבה אל המפה, אחרי שנשחקה בתחילת השבוע.
החוזים על הריבית מנבאים כרגע הפחתה מצטברת של 45 נ"ב במהלך שנת 2024 (כמעט שתי הפחתות ריבית), לעומת 28 נ"ב (הפחתה אחת בלבד) שראינו לפני ישיבת ה-FOMC ודו"ח התעסוקה.
ביום רביעי פורסם מספר המשרות הפנויות והוא צנח במארס מ-8.81 מיליון ל-8.48 מיליון משרות, פחות מצפי ל-8.68 מיליון משרות ושפל של קרוב ל-3 שנים. נתון נוסף שמאותת על התקררות של שוק העבודה ההדוק. מנגד, דו"ח המשרות בסקטור הפרטי של ADP הצביע דווקא על עוצמתו של שוק העבודה, כשהראה תוספת של 192 אלף משרות באפריל (יותר מצפי ל-183 אלף משרות) ונתון מארס עודכן כלפי מעלה, מ-184 אלף ל-208 אלף משרות. מדד עלות העבודה עלה ברבעון הראשון ב-1.2% (צפי: 1.0%).
מדד מחירי הבתים עלה בפברואר ב-1.2%, מעל צפי ל-0.2%. מדד קייס שילר למחירי הבתים הצביע על עלייה שנתית של 7.29% ב-20 ערים מובילות בארה"ב, גבוה מצפי ל-6.70%. מדד אמון הצרכנים צנח באפריל מ-103.1 נק' ל-97.0 נק' (צפי: 104.0 נק'). ההזמנות ממפעלים גדלו במארס ב-1.6%, כצפוי. מדד מנהלי הרכש של ISM בתעשייה ירד באפריל מ-50.3 ל-49.2 נק' (מעבר מהתרחבות להתכווצות), כשרכיב המחירים ששולמו מזנק מ-55.8 ל-60.9 נק' ומשדר לחצים אינפלציוניים. מדד מנהלי הרכש של ISM בשירותים ירד באפריל מ-51.4 ל-49.4 נק' (גם כאן מעבר מהתרחבות להתכווצות), כשרכיב המחירים ששולמו מזנק מ-53.4 ל-59.2 נק' ומשדר לחצים אינפלציוניים ורכיב העובדים שגויסו משדר חולשה ויורד במפתיע מ-48.5 ל-45.9 נק'. הפריון ברבעון 1 עלה ב-0.3%, פחות מצפי ל-0.5%. העלות ליח' עבודה ברבעון 1 זינקה ב-4.7%, יותר מצפי ל-4.0%. הגירעון המסחרי במארס הסתכם ב-69.4 מיליארד $ (צפי 69.8 מיליארד $).
לסיכום, נתונים מעורבים, כשמרבית נתוני התעסוקה הצביעו על ניצני התקררות בשוק העבודה. חשוב לעקוב אחרי המגמה, במיוחד אחרי שיו"ר הפד הדגיש שהרעה בשוק העבודה עשויה להוביל להפחתת ריבית!
רמזים למגמה השוררת בבנק המרכזי נוכל לקבל השבוע, כשבכירי הפד חוזרים להתראיין, אחרי "דממת האלחוט" שגזרו על עצמם עד ישיבת ה-FOMC. השבוע צפויים שלל דוברים, כמו תום ברקין מריצ'מונד, ג'ון וויליאמס מניו יורק, ניל קשקארי ממיניאפוליס, לורי לוגן מדאלאס, גולסבי משיקאגו, ליסה קוק ומישל באומן חברות מועצת הנגידים וכמובן, שני סגניו של היו"ר, פאוול, פיליפ ג'פרסון, שידבר ביום רביעי ומייקל בר, שהוא גם המפקח על הבנקים, שינאם ביום שישי בערב.
נתוני מקרו שיפורסמו השבוע: אשראי צרכני, מכירות סיטונאיות, מלאים סיטונאיים, תביעות אבטלה חדשות ומתמשכות (שבועי), סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן (כולל תחזית האינפלציה של הצרכנים לשנה ול-5-10 שנים), תקציב האוצר.
אירופה
שבוע המסחר התנהל לרוב במגמה שלילית בניגוד למגמה החיובית שנרשמה בארה"ב, מאחר וכיוון השוק בארה"ב עבר לעליות חדות בעיקר לאחר פרסום דו"ח התעסוקה ביום שישי. עם זאת, תשואות האג"ח הספיקו להגיב לירידת התשואות המרשימה שראינו בארה"ב לאחר פרסום נתוני דו"ח התעסוקה וגם באירופה נרשמה ירידה תשואות חדה.
מדד FTSE100 הבריטי הפתיע לטובה עם עלייה שבועית של קרוב לאחוז, אך רוב הבורסות העיקריות ברחבי היבשת סיימו בטריטוריה שלילית עם ירידות של עד 1.7% במדד יורוסטוקס50 (המדדים דאקס בגרמניה וקאק בצרפת השילו 0.9% ו-1.6% בהתאמה).
באפיק החוב, כאמור, אגרות החוב הממשלתיות נסחרו בעליות שערים ובירידת תשואות לאחר פרסום נתונים חלשים בארה"ב של נתוני התעסוקה שמקטינים את החשש מפני אינפלציה. תשואת האג"ח של ממשלת גרמניה שהגיע לשיא של 2.58% במהלך השבוע התמתנו בכ- 9 נ"ב וננעלו ברמה של 2.49% ביום שישי. תשואת אגרות החוב ל- 10 שנים של ממשלת צרפת התמתנו מרמה של 3.05% לרמה של 2.97% ואילו תשואת האג"ח של ממשלת בריטניה צנחו מ- 4.36% לרמה של 4.22% ביום שישי כשברקע גם הודעת ריבית של הבנק המרכזי של בריטניה הצפויה ביום חמישי הקרוב.
כמו כן, צפויים להתפרסם נתוני המקרו הבאים:
בגוש היורו יפורסמו מדד מנהלי הרכש של HCOB בשירותים, PPI, מכירות קמעונאיות.
בגרמניה – מדד PMI בשירותים, הזמנות ממפעלים, עודף מסחרי, ייצור תעשייתי.
בצרפת – מדד מנהלי הרכש של HCOB בשירותים, החשבון השוטף, דו"ח השכר. ובבריטניה - החלטת ריבית של ה-BOE (הבנק צפוי להותיר את הריבית על 5.25% ולרמוז אם ההפחתה תגיע ביוני או באוגוסט), צמיחה, סחר חוץ, ייצור תעשייתי, מדד השירותים.
ישראל
הורדת דירוג האשראי של ישראל – בהמשך להודעת סוכנות S&P על הורדת דירוג האשראי של ישראל מ-AA- ל-A+ , הודיעה חברת הדירוג הבינלאומית על הורדת דירוג של הבנקים פועלים ולאומי מרמה של A לרמה של A מינוס. סוכנות הדירוג הבינלאומית הודיעה על הפחתת הדירוג שלושה ימים לאחר שהשלוחה הישראלית שלה, S&P מעלות, הסתפקה בהפחתת אופק הדירוג לשני הבנקים ובהפחתת הדירוג של כתבי ההתחייבות הנדחים שלהם. דירוג כתבי ההתחייבות הנדחים של הבנקים הגדולים בידי S&P העולמית ירד לBBB - מינוס. כעת הדירוג של שני הבנקים דומה לזה של מזרחי טפחות, שדירוגו נותר ללא שינוי. אופק הדירוג של כל הבנקים נותר שלילי, כלומר קיים חשש להורדת דירוג נוספת, שעלול לקרות אם הדירוג של מדינת ישראל ירד שוב.
בסוכנות הדירוג כתבו כי אמנם אין אינדיקציות להרעה במצב הבנקים, אך התייחסו להיקף ההלוואות שנמצאות בדחיית תשלומים בעקבות המלחמה. אמנם בחודשיים האחרונים חלה ירידה של מעל ל-40% בהיקף של ההלוואות הללו, אך ב S&P ציינו כי מדובר עדיין ב-3.7% מסך ההלוואות בבנקים, שיעור לא מבוטל שמהווה בעצם סיוע של הבנקים ללווים החלשים המספק להם בפועל נזילות.
נתוני מקרו שפורסמו בשבוע האחרון:
עפ"י הודעה שפירסם בנק ישראל, המדד המשולב הושפע לטובה מעלית יבוא מוצרי צריכה, יבוא התשומות לייצור, יצוא הסחורות, שיעור המשרות הפנויות, הרכישות בכרטיסי אשראי (מרץ) ויצוא השירותים (ינואר). לעומת אלה, מדד היצור התעשייתי, מדד הפדיון בשירותים, מדד הפדיון במסחר הקמעונאי (פברואר) והתחלות הבנייה (רביע רביעי) ירדו והשפיעו שלילית על המדד.
נתוני מקרו שיתפרסמו בשבוע הקרוב: יתרות מט"ח, מדד אמון הצרכנים.
שווקים נוספים
שבוע המסחר במזרח ננעל בעליות שערים במדדים העיקריים. בסיכום שבועי, בלט לחיוב מדד המניות בהונג קונג שזינק בכ- 4.7% בסיכום שבועי. המדדים ניקיי 225 וקוספי בדר. קוריאה עלו ב- 0.8% ובאוסטרליה מדד המניות הוסיף כ -0.7% לערכו ואילו המדדים CSI300 הנסחר בסין ומדד ניפטי הנסחר בהודו הסתפקו בעלייה שבועית בשיעור של כ- 0.6% וכ- 0.2% בהתאמה.
נתוני מקרו:
נתוני מקרו חשובים שצפויים להתפרסם בשבוע הקרוב:
יפן - מדד PMI (מדד מנהלי הרכש) בשירותים, שכר ריאלי, אינדיקטורים מובילים, החשבון השוטף.
סין - מדד PMI שירותים, החשבון המסחרי, אינפלציה.
הודו – PMI שירותים.
שוק הסחורות והמטבעות
אני מסכים לקבל במייל ובהודעות SMS דברי פרסומת והצעות שיווקיות מטעם הבנק. לתשומת לבך, לא חלה עליך חובה חוקית למסור את הפרטים הנדרשים והדבר תלוי ברצונך ובהסכמתך. הפרטים שתמסור ישמשו לצורך התאמת השירותים שהבנק יוכל להציע לך ולמשלוח דברי פרסומת והצעות שיווקיות מטעם הבנק (בכפוף להסכמתך לעיל). פרטים אלו יוחזקו, כולם או חלקם במאגרי המידע של הבנק.
פרסום זה אינו מהווה המלצה, יעוץ או חוות דעת בנוגע לכדאיות השקעות ואינו יכול לבוא במקום יעוץ השקעות המותאם לנתוניו, צרכיו ומטרותיו של כל אדם ואין להסתמך עליו לצורך ביצוע פעולות על פי האמור בו או כתחליף לייעוץ המותאם לנתוניו, צרכיו ומטרותיו של כל אדם. הבנק אינו מתחייב כי פעולה בהתאם לפרסום ו/או בהסתמך עליו תניב תשואה מסוימת או מינימאלית וייתכן כי השקעה בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המפורטים בפרסומי היחידה, ככל שמפורטים, יכול שתהיה השקעה הכרוכה בסיכונים מיוחדים. הבנק לא יהיה אחראי בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שייגרם כתוצאה משימוש בפרסום זה. הבנק, תאגידים הקשורים לבנק, בעלי מניותיו וחברות בשליטתם עוסקים בין היתר בניהול השקעות. מובהר כי פרסומי היחידה עשויים לכלול התייחסות או סקירות של ניירות ערך, המונפקים על ידי מי מהתאגידים האמורים או ע"י הבנק.