מרכז ההשקעות

בנק הבינלאומי ועובדיו מחזקים את תושבי מדינת ישראל, חיילי צה"ל וכוחות הביטחון. חזקו ואמצו!

סיכום שבוע המסחר האחרון

נקודות עיקריות

• בוול סטריט נרשמו מימושים בדגש על סקטור הטכנולוגיה כשברקע חשש שהייפ ה-AI יצר תמחורים גבוהים מדי ובזמן שהשבתת הממשל נמשכת. בישראל, הבורסה המקומית עלתה ומדד ת"א 125 הניב כמעט 40% YTD.
• מדד All Country MSCI העולמי (MXWD index) ירד 1.5% בשבוע שחלף (19.3%+ מתחילת השנה). בארה"ב - מדד S&P500 איבד 1.5% (14.4%+ מתחילת השנה) ונאסד"ק צנח 3.0% (19.1%+ מתחילת השנה). באירופה - מדד יורוסטוקס 50 השיל 1.7% (13.7%+ מתחילת השנה). בבורסה בת"א - מדד ת"א 125 עלה 1.5% (39.7%+ מתחילת השנה) ואילו מדד ת"א נדל"ן ירד 1.6%.
• בוול סטריט מימושים - כשברקע אזהרות מצד בכירים בעולם הפיננסי אודות מחירים גבוהים של נכסי סיכון הנובעים מציפיות גבוהות מהבינה המלאכותית, מדדי הטכנולוגיה הציגו את השבוע האדום ביותר זה 7 חודשים. ענקית השבבים אנבידיה (שתפרסם תוצאות בקרוב) איבדה כ-7% ומדד מניות חברות השבבים ירד 4%.
• ישראל - בשורה חיובית לדירוג האשראי - סוכנות הדירוג P&S הודיעה על העלאת תחזית הדירוג של ישראל משלילית ליציבה כאשר הדירוג עצמו נותר ללא שינוי ברמה של A. מדובר בהתפתחות חיובית וסוכנות הדירוג ייחסה את עיקר השינוי להסכם הפסקת האש שמחזיק מעמד בין ישראל לחמאס.
• בבורסה של ת"א: הושקו 3 מדדים חדשים - מדד ת"א נדל"ן 35 הכולל את 35 מניות חב' הנדל"ן הגדולות, מדד ת"א ביטחוניות ומדד ת"א תשתיות. טרם הושקו מוצרים מחקים על המדדים החדשים.
• מה צפוי השבוע? בארה"ב – נתון המאקרו העיקרי הינו מדד המחירים לצרכן (CPI) לחודש אוקטובר שיתפרסם ביום חמישי בשעה 15:30, כשהצפי הוא שהאינפלציה ואינפלציית הליבה יישארו ברמה שנתית של 3.0%. במסגרת עונת הדוחות – פרסומים מעניינים השבוע: ביום שני – Monday, rigetti. ביום שלישי – Beyond Meat, Amdocs. ביום חמישי – וולט דיסני, Applied Materials. בישראל – אבטלה (חמישי), אינפלציה עבור חודש אוקטובר- צפי חודשי 0.5%, וקצב שנתי לל"ש ברמה של 2.5% (שישי).

ארה"ב

מה ראינו בשבוע המסחר החולף?

• השבוע נפתח באזהרות של מנכ"לי הבנקים הגדולים בעולם, שצפוי תיקון משמעותי בשווקים, על רקע הערכות שווי מופרזות, בעיקר בתחום הבינה המלאכותית ובסיכום שבועי חוו מדדי הטכנולוגיה את השבוע האדום ביותר זה 7 חודשים. גם שאר המדדים ירדו השבוע, כשנתוני המקרו שכן פורסמו היו מעורבים (נתונים חשובים לא פורסמו גם השבוע, בשל ההשבתה הארוכה בהיסטוריה, שנמשכת כבר 40 יום). הנתונים השפיעו על ההסתברות להורדת ריבית בחודש הבא ועל תשואות האג"ח, שעברו שבוע תנודתי בניסיון להגיב לנתונים מעטים אך משמעותיים. לקראת נעילת השבוע, ביום שישי ראינו גל קטן של אופטימיות, שמחק את רוב הירידות באותו יום, עקב מגעים בין הצדדים לסיום ההשבתה, אף שהצעת החוק של צ'אק שומר (מנהיג הדמוקרטים בסנאט) לא עברה בסופו של דבר. דווקא עונת הדו"חות ממשיכה להפגין ביצועים טובים מהצפוי והיא מגיעה לישורת האחרונה.
• בסיכום שבוע המסחר האדום, מדד S&P500 ירד ב-1.6%, מדד מניות הבלו צ'יפ, דאו ג'ונס, ירד ב-1.2%. מדדי הטכנולוגיה, נאסד"ק כללי ונאסד"ק 100 בלטו השבוע באדום, עם ירידות של 3.0% ו-3.1% בהתאמה ואילו מדד המניות הקטנות, ראסל 2000, רשם ירידה שבועית של 1.9%.
• תשואות אג"ח ממשלת ארה"ב כמעט שלא השתנו בסיכום שבועי, אולם היו תנודתיות במהלך השבוע, בתגובה לנתונים. ביום רביעי פורסם דו"ח משרות במגזר הפרטי (ADP) טוב מהצפוי ובנוסף, זינוק בהתרחבות מגזר השירותים. ההסתברות להורדת ריבית בדצמבר צנחה לכ-60% בלבד והתשואות זינקו – השנתיים ל-3.63% וה-10 שנים ל-4.16%. מנגד, ביום חמישי נרשם זינוק מדאיג במספר המפוטרים בארה"ב, ההסתברות להורדת ריבית בדצמבר זינקה לכ-70%, התשואה לשנתיים ירדה ל-3.55% וביום שישי, אחרי ירידה חדה בסנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן היא ירדה עד 3.53%. עם השיפור בשוק לקראת נעילת המסחר, היא שינתה כיוון ועלתה ל-3.56%. התשואה ל-10 שנים ירדה בחמישי ל-4.08% וביום שישי, אחרי הנתון של מישיגן היא ירדה עד 4.06%. עם השיפור בשוק לקראת נעילת המסחר, היא שינתה כיוון ועלתה ל-4.10%. בסיכום שבועי - התשואה לשנתיים ירדה השבוע בכ-1 נ"ב, מ-3.57% ל-3.56%, התשואה ל-10 שנים עלתה בסיכום שבועי ב-2 נ"ב, מ-4.08% ל-4.10%.
• הדולר, כמו תשואות האג"ח, היה תנודתי במהלך השבוע ובסיכום שבועי הוא נחלש ב-0.2% מול סל המטבעות של שותפות הסחר העיקריות של ארה"ב. מתחילת השנה הוא איבד 8.2% מול הסל האמור.
• חשש מתמחור גבוה של נכסי הסיכון – ביום שלישי שעבר השתתפו המנכ"לים של מורגן סטנלי וגולדמן זאקס בכנס פיננסי בהונג קונג ואמרו שיש סבירות לתיקון משמעותי, של יותר מ-10% בשנה-שנתיים הקרובות, על רקע הערכת יתר של חברות, במיוחד בתחום הבינה המלאכותית. קרן המטבע הבינלאומית הזהירה ששווי נכסי הסיכון גבוה אל מול היסודות הכלכליים, במיוחד בסקטורים כמו מניות ובאשראי. פרופסור רוברט שילר, זוכה פרס נובל, הזהיר שציבור המשקיעים נמצא בשלב ה"היי", של תחושת סיפוק ושהשווקים עשויים להיות מוקפים בבועות, במיוחד במניות ובנכסים טכנולוגיים אחרים. כל אלה ממחישים את הצורך לנהל תיק מאוזן, עם חשיפה מבוקרת לנכסי סיכון. הקולות הנשמעים באחרונה, בנוגע לחשש מתמחור יתר, הביא לכך שחלק מהחברות שעמדו בצפי האנליסטים, נתקלו בירידת מחיר המניה לאחר הפרסום, כשכל סדק קטן במספרים נתקל בתגובה שלילית. התנודתיות שראינו השבוע בשווקים, מראה שהם רגישים ומתוחים.
• ההשבתה הארוכה בהיסטוריה – השבתת שירותי הממשל נכנסה ליומה ה-40 ופרט לעובדים רבים שאינם מקבלים משכורת, זה החודש השני, הדבר פוגע בסנטימנט ורואים ירידה ברורה במדדים הרלוונטיים. הבנק הפדרלי אינו מקבל תמונה ברורה על מצב הכלכלה, בהיעדר נתונים רבים (ובתוכם שני דו"חות תעסוקה ברציפות, נתון שהוא קריטי להחלטת הריבית). ביום שישי בערב נעשה ניסיון לסיים את השבתת הממשל, אחרי נתק בין הצדדים. צ'אק שומר (מנהיג המיעוט הדמוקרטי בסנאט) הציע לפתוח מחדש את הממשל, תמורת הארכת הסובסידיות במסגרת חוק הבריאות לשנה נוספת. ההצעה קיבלה רוב של 53 קולות בעד מול 43 נגד, אך נדרשו 60 קולות, על פי הכללים בסנאט. הסנאטורים הרפובליקנים התנגדו ל"מחטף" של המימון הממשלתי לטובת הרחבת הסובסידיות הנ"ל. מתברר שבמחלוקת האמורה, 60 קולות, שהם 60% מחברי הסנאט, מהווים רף גבוה. ועדיין, ברור שהמאמצים יימשכו במלוא הקיטור.  
• עונת הדו"חות לרבעון השלישי מגיעה לישורת האחרונה – 452 חברות הכלולות במדד S&P500 (90.4% מהחברות) פרסמו עד כה והמגמה המסתמנת מעודדת – 67% מהחברות היכו את צפי ההכנסות של האנליסטים ולא פחות מ-82% מהן היכו את תחזית הרווח של האנליסטים. 84% מהחברות צמחו בהכנסות, בשיעור ממוצע של 8.2% ו-75% מהחברות צמחו ברווחים, בשיעור ממוצע מרשים של 11.8%. נזכיר שבתחילת העונה צפו האנליסטים צמיחת רווחים ממוצעת של כ-8.8%. בשבוע החולף קיבלנו את תוצאותיהן של AMD, QualComm, SMCI, פלנטיר ו-arm.

פלנטיר הציגה זינוק של יותר מפי 3 ברווח הנקי ועלייה גדולה מהצפוי בהכנסות. החברה דיווחה על הכנסות בסך 1.18 מיליארד $ ברבעון, עלייה של 63% לעומת הרבעון המקביל אשתקד ומעל לצפי של 1.09 מיליארד $. הרווח הנקי של החברה הסתכם בכ-475 מיליון $ (או 18 סנט למניה), לעומת 143 מיליון $ ברבעון השלישי של 2024 (צפי 17 סנט למניה). מניית החברה ירדה ב-8% לאחר הפרסום, אך מתחילת השנה זינקה בכ-170%.

AMD הכתה את צפי ההכנסות והרווח, אולם הסנטימנט השלילי כלפי סקטור הטכנולוגיה פגע בה והמניה איבדה כ-7.3% לאחר פרסום תוצאותיה.

SMCI – ההכנסות ירדו ב-15% ופספסו בכ-22% את צפי האנליסטים. החברה העלתה תחזיות, אולם המניה צנחה בכ-11.3% לאחר שפרסמה את הדו"חות.     

Qualcomm – ההכנסות צמחו ב-10% והיכו את הצפי. הוצאת מס גבוהה גרמה להפסד רבעוני, אך הרווח המתואם עמד על 3 $ למניה והכה את הצפי ל-2.88 $ למניה. תחזית ההכנסות והרווח לרבעון הנוכחי גבוהה מקונצנזוס האנליסטים. המניה ירדה ביום חמישי ב-3.6%.

arm – הכתה את תחזית ההכנסות והרווח של האנליסטים ופרסמה תחזית הכנסות מעודדת. למרות זאת, המניה איבדה יותר מ-5% מפרסום הדו"חות ועד סוף השבוע והשלימה צניחה שבועית של 10.3%.       

וכמו שראינו בשבוע שעבר, אצל הענקיות, נראה שהמשקיעים מתייחסים פחות בסלחנות מבעבר להשקעות אדירות ב-AI שאינן נושאות פירות תוך זמן קצר.

מה צפוי להשפיע על שבוע המסחר הקרוב

 עונת הדו"חות מתקרבת לסיומה והשבוע נתוודע לתוצאותיהן של חברות כמו דיסני ואפלייד מטריאלס, פחות מסעיר ממה שראינו בשבועיים הקודמים. כולם ממתינים לתוצאותיה של מלכת השבבים, NVIDIA, שכדרכה בקודש, אוהבת להופיע בסוף המסיבה. היא צפויה לדווח רק ב-19 בנובמבר. בגזרת המקרו - כולנו זוכרים שהשבתת שירותי הממשל דחתה נתונים חשובים בחודש החולף וזה עשוי לקרות גם השבוע. אם ההשבתה תסתיים, יש כמה נתונים מעניינים ובראשם מדד המחירים לצרכן (CPI) לחודש אוקטובר והאינפלציה השנתית, שתתפרסם ביום חמישי בשעה 15:30, כשהצפי הוא שהן האינפלציה והן אינפלציית הליבה יישארו ברמה של 3.0%. באותו יום נקבל גם את השינוי בשכר הריאלי ואת הגירעון בתקציב האוצר. עוד השבוע: ביום שני – מדד אופטימיות העסקים הקטנים, ביום חמישי – תביעות דמי אבטלה חדשות. וביום שישי –המכירות הקמעונאיות, מדד המחירים ליצרן והמלאים העסקיים. נדגיש שוב שפרסומם של חלק מהנתונים עשוי להתעכב, במקרה שהשבתת שירותי הממשל תימשך.

• עונת הדו"חות – פרסומים מעניינים השבוע: ביום שני – Monday, rigetti. ביום שלישי – Beyond Meat, Amdocs. ביום רביעי – Innoviz, CISCO. ביום חמישי – וולט דיסני, COM, bilibili, Applied Materials.

• מדיניות מוניטרית

חלק מבכירי הפד המשיכו גם השבוע להדהד את המסר שהבנק יעדיף להמתין ולא ימהר להוריד את הריבית שוב, בישיבה בדצמבר, כל עוד לא יהיו בידיו מספיק נתונים, שיאפשרו לו לראות את התמונה הכללית, שכרגע היא מעורפלת. עם זאת, גם דעות אחרות נשמעו, מה שממחיש את פילוג העמדות שמתרחב בחודשים האחרונים.

סגן יו"ר הפד, פיליפ ג'פרסון, אמר ביום שישי שהבנק חייב לפעול בזהירות, בהתחשב בכך שהריבית מתקרבת לרמה הניטראלית וכאשר מגיעים לשם, הגיוני להתקדם לאט. ליסה קוק, חברת מועצת הנגידים, השמיעה מסר דומה, כשאמרה שהיא מחויבת להגיע ליעד האינפלציה והיא תפעל בכוח אם יתברר שהשפעות המכסים, שמחלחלות לכלכלה הריאלית, יימשכו זמן רב מהצפוי. מנגד, מישל באומן, חברת מועצת הנגידים והמפקחת על הבנקים, מודאגת משוק העבודה השברירי, שעדיין סובל מגיוסי יתר לאחר הקורונה. היא בטוחה שהשפעת המכסים על האינפלציה תהיה זמנית ושהאינפלציה תתקרב אל היעד ודוגלת בהפחתת ריבית.

גם השבוע צפויים בכירים רבים בפד להתבטא בתקשורת ודבריהם עשויים להשפיע על המסחר.

כפי שציינו, ההסתברות להורדת ריבית בדצמבר (על פי החוזים על הריבית) נעה השבוע בין 60% ל-70%, בהתאם לנתונים שפורסמו. בסיכום שבועי לא חל שינוי של ממש, כשהחוזים מתמחרים כרגע הפחתה של 16.5 נ"ב בדצמבר, כלומר, הסתברות של 66.2%, לעומת צפי להורדה של 17 נ"ב שראינו בשבוע שעבר, כלומר, הסתברות של כ-68% למהלך.

נתוני מקרו שפורסמו בשבוע החולף

• את דו"ח התעסוקה לא קיבלנו השבוע, כמו גם את מספר המשרות הפנויות, ההזמנות ממפעלים ונתונים חשובים נוספים, אך קיבלנו כמה נתונים פרטיים חשובים:
• מדד מנהלי הרכש בתעשייה של ISM ירד באוקטובר מ-49.1 ל-48.7 נק' (צפי 49.5 נק'), כלומר, הפעילות מתכווצת בקצב גבוה מזה שראינו בחודש שעבר. מנגד, המדד המקביל בשירותים זינק באוקטובר מ-50.0 ל-52.4 נק', יותר מצפי ל-50.8 נק', כלומר, מעבר למגמה ברורה של התרחבות הפעילות. סקר ADP – תוספת המשרות בסקטור הפרטי הראה תוספת של 42 אלף משרות בחודש אוקטובר, יותר מצפי ל-30 אלף משרות ובניגוד לגריעה של משרות שראינו בחודשיים הקודמים. ביום חמישי פורסם מספר הודעות הפיטורין ששלחו חברות אמריקניות לעובדיהן בחודש אוקטובר. הנתון זינק ב-175.3% לעומת אוקטובר 2024 והסתכם בלא פחות מ-153,074 הודעות פיטורין, מספר שיא עבור חודש אוקטובר מאז שנת 2003! בלט מספר המפוטרים במגזרים טכנולוגיה ואחסון. קיצוצי המשרות מתחילת 2025 חצו את רף המיליון, שיא מאז התפרצות הקורונה. בסביבה של הקפאת גיוסי עובדים, המפוטרים מתקשים להשיג במהירות משרה חדשה... סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן צנח בנובמבר מ-53.6 ל-50.3 נק' , הרבה פחות מצפי ל-53.0 נק'. בתוך כך, רכיב המצב הקיים צנח מ-58.6 ל-52.3 נק', שפל של כל הזמנים, בניגוד לצפי שיעלה ל-59.0 נק'. 71% מהנשאלים בסקר חוששים מעליית שיעור האבטלה בשנה הקרובה. תחזית האינפלציה של הצרכנים לשנה עלתה במפתיע מ-4.6% ל-4.7% ואילו תחזית האינפלציה ל-5-10 שנים ירדה מ-3.9% ל-3.6% (צפי 3.8%). האשראי הצרכני הסתכם בספטמבר ב-13.1 מיליארד $, יותר מצפי ל-10.23 מיליארד $ ומ-3.13 מיליארד $ באוגוסט.  

ישראל

• שבוע המסחר בבורסה המקומית ננעל בעליות שערים נאות במרבית המדדים, למרות הירידות ביום המסחר האחרון, על רקע ההתקדמות בהסכם הפסקת האש והציפיות להפחתת ריבית בהחלטת בנק ישראל הקרובה. בסיכום שבועי, מדד ת"א 35 עלה בכ-1.9%, מדד ת"א 125 הוסיף 1.5% ומדד ת"א-90 הסתפק בעלייה של 0.3%. בקרב המדדים הענפיים, מדד הביטוח בלט בעליה שבועית של כ-8%, ומנגד, מדד הבנייה נסוג בכ-2.8%.
• בשוק המט"ח, השקל נחלש - ראו הרחבה בפרק המטבעות והסחורות.
• בשוק האג"ח המקומי – השבוע נרשמו ירידות שערים מתונות באג"ח. באפיק הממשלתי נרשמה ירידה בשיעור של עד כ-0.8% בסדרות הארוכות, בעוד שהקצרות או הבינוניות נותרו כמעט לל"ש. באפיק הקונצרני נרשמה ירידה של עד כ-0.9% באלו עם המח"מ הבינוני, ואלו עם המח"מ הקצר או ארוך נותרו יציבות.

תשואת אגרת חוב גנרית של ממשלת ישראל במח"מ של 10 שנים עלתה מ- 4% ל- 4.05%.

• שבוע המסחר הקרוב צפוי להיות מושפע מהאירועים הגיאופוליטיים באזורנו, מהמגמה בבורסות וול סטריט.

• נתוני מאקרו ועדכונים נוספים:
• בשורה חיובית לדירוג האשראי של ישראל- סוכנות הדירוג P&S הודיעה על העלאת תחזית הדירוג של ישראל משלילית ליציבה. הדירוג עצמו נותר ברמה של A. מדובר בהתפתחות חיובית והחברה ייחסה את עיקר השינוי להסכם הפסקת האש בין ישראל לחמאס מה שעשוי "לרכך את הלחץ על כלכלת ישראל, שוק העבודה והתקציבים הציבוריים". הסוכנות גם עדכנה את תחזיות המאקרו של ישראל בנתוני הצמיחה והגירעון, וצופה כי התוצר יגדל ב-5% ב-2026 והיחס חוב-תוצר צפוי להגיע ל-67% עד 2028, לעומת התחזית לפני המלחמה, לירידה מתחת ל-55%. החברה הזהירה כי "הסיכונים הגיאופוליטיים שישראל מתמודדת איתם יישארו גבוהים".
• יתרות המט"ח בבנק ישראל לחודש אוקטובר הסתכמו בסך 231,954 מיליוני דולרים, גידול של 74 מ' $ לעומת סוף ספטמבר. ביחס לתוצר רמת היתרות עמדה על 41.3%.
• המסחר במט"ח ברבעון ג', גופים מוסדיים מכרו מט"ח נטו בהיקף של 9.2 מיליארד דולר ותושבי חוץ מכרו 4.9 מיליארד (לאחר מכירות של 8.9 מיליארד ברבעון ב'). המגזר העסקי רכש 7.5 מיליארד דולר, בעיקר פעילות של חברות יבוא. המכירות המסיביות של מוסדיים הושפעו מעליות בשוקי המניות בחו"ל וכנראה גם ירידה בשיעור החשיפה במט"ח על רקע סיום המלחמה מול איראן. השקל יוסף ב- 2.6% ברבעון ג' מול סל המטבעות. כנראה שמגמת המכירות נטו נמשכה בתחילת רבעון ד' עם השגת הפסקת האש בעזה.
• השכר הממוצע ממשיך להתרחב בקצב מהיר של 4.7% בספטמבר, וכנראה בקצב מהיר יותר בסקטור העסקי עקב הקפאת השכר בסקטור הציבורי. 
• סקר מגמות בסקטור העסקי מצביע על התרחבות ושיפור בפעילות במרבית הענפים, כולל בתעשייה,מסחר ובשירותים, לעומת התמתנות בבנייה ובמלונאות. רכיב המצב השוטף עלה אך נותר נמוך מקצב הפעילות במאי. גם הרכיב של הצפי לשינוי בתעסוקה בחודש הבא עלה. סקטור הייטק שירותים (מידע ותקשורת) דווח על ציפיות לגידול מהיר ביצוא ובתעסוקה בחודש הבא. ציפיות האינפלציה שנה קדימה התמתנו מ-2.6% ל-2.52%. עומת המחסור בעובדים כמגבלה על הפעילות, פחתה בכל הענפים, כנראה בעקבות שחרור חלק מהמגויסים.
• עדכון המדדים החצי שנתי נבע מהמשך הצמיחה המשמעותית בהיקפי הנכסים הפאסיביים העוקבים אחר מדדי הבורסה, עם צבירה של כ-12 מיליארד ₪ מתחילת השנה שהביאו את סך הנכסים המנוהלים במדדי הבורסה לשיא של כ-82 מיליארד ₪. החברות מגדל ביטוח ונקסט ויז'ן הצטרפו למדד ת"א 35 ואילו החברה לישראל ואנרג'יאן נפרדו ממנו.
• הבוקר המסחר יחל בשלושת מדדי המניות החדשים שהבורסה השיקה:

1. מדד ת"א נדל"ן 35-מדד ת"א נדל"ן 35 יכלול את 35 מניות הנדל"ן הגדולות ביותר מבחינת שווי שוק שעומדות בתנאי סף מסוימים. מטרתו של המדד החדש היא לשקף את ביצועי החברות הגדולות בענף הנדל"ן שנסחרות בבורסת תל אביב.
2. מדד ת"א תשתיות- יכלול מניות של חברות ישראליות שפועלות בתחום התשתיות הלאומיות או הציבוריות בארץ או בחו"ל. תנאי הסף העיקרי בכדי להיכלל במדד הוא פעילות מרכזית בענף התשתיות.
3. מדד ת"א ביטחוניות- יכלול מניות של חברות ישראליות שפועלות בתחום הביטחוני. תנאי הסף העיקרי בכדי להיכלל במדד הוא סיווג ענפי בביטחוניות או בתעשייה/טכנולוגיה עם הכנסות משמעותיות מהסקטור הביטחוני-צבאי.

מאחר ועדיין אין קרנות שבאמצעותן נוכל לקבל חשיפה למדדים הללו, לא ניתן עדיין להשקיע בהם.

• הורדת הריבית מתקרבת - החלטת הריבית הקרובה תתקיים ב-24.11 ובנק ישראל יבחן את הירידה בפרמיית הסיכון, והייסוף החד בשקל (כ-10.5% מתחילת השנה) מחד, וההאצה בפעילות ושוק העבודה ההדוק מאידך.
• הכלכלן הראשי של משרד האוצר הוריד את תחזית הצמיחה לשנת 2025 מ-3.1% ל-2.8% והזהיר כי " כל שקל מיותר לתקציב הביטחון, הוא שקל נוסף במיסים לאזרחי ישראל". במקביל, שר האוצר הציג את עקרונות תקציב 2026, הבטיח להוריד מיסים בהיקף נרחב- ותקף את הבנקים. מדד הבנקים הגיב בירידה של 2% באותו יום.
• מסתמן שת"פ בין ישראל להודו- עפ"י דיווחים, נחתם בשבוע שעבר מזכר הבנות לחיזוק שיתופי הפעולה הביטחוניים עם הודו. נציין כי ההודים מהווים את הלקוחות המשמעותיים ביותר של התעשיות הביטחוניות הישראליות בין השנים 2020-2024, והיוו כ-34% מכלל הייצוא. משלחת שהגיעה מהודו באה במטרה ליצור הסכמים לפיהם לא רק שניו דלהי תרכוש מוצרים מישראל היא גם תייצר בעצמה.

נתוני מקרו עיקריים שצפויים להתפרסם בישראל השבוע:

אבטלה (חמישי), אינפלציה עבור חודש אוקטובר- צפי חודשי 0.5%, וקצב שנתי לל"ש ברמה של 2.5% (שישי).

אירופה

• בורסות אירופה נעלו את שבוע המסחר בירידות שערים. בסיכום שבועי, בורסת לונדון ירדה ב-0.4%, מדד דקס בפרנקפורט ירד ב-1.6%, קאק הפריזאי ירד ב-2.1% ומדד המניות הכללי סטוקס 50 ירד בכ-1.7%.

נתוני מאקרו שפורסמו השבוע :

• גרמניה – היקף היצוא של גרמניה גדל בספטמבר ב-1.4% לעומת אוגוסט. הצפי היה לעלייה מתונה יותר, של 0.5%. בהשוואה לספטמבר 2024, פעילות היצוא גדלה ב-2%. היקף היבוא של גרמניה גדל ב-3.1% לעומת אוגוסט, וב-4.8% לעומת ספטמבר בשנה שעברה. לפי נתוני הלשכה הגרמנית לסטטיסטיקה, בספטמבר נרשמה עלייה ראשונה במשלוחים לארה"ב אחרי 5 חודשים רצופים של ירידות - אולם בהשוואה שנתית מספר המשלוחים לשוק האמריקאי היה נמוך יותר. פעילות מגזר הייצור התעשייתי גדלה בספטמבר ב-1.3% לעומת אוגוסט וב-1% לעומת ספטמבר 2024 . על פי הנתונים, מגזר הרכב היה המנוע העיקרי מאחורי הגידול עם עלייה של 12.3% בספטמבר, אחרי ירידה של 16.7% באוגוסט. הזמנות ממפעלים עלו בספטמבר ב-1.1% לעומת החודש הקודם, מעט מעל לציפיות.
• צרפת - הייצור התעשייתי זינק בספטמבר ב-0.8% (צפי 0.1%).
• ספרד - מספר המשרות גדל באוקטובר ב-22.1 אלף (לעומת גריעה של 4.8 אלף משרות בספטמבר).
• גוש היורו - כלכלת גוש היורו התרחבה באוקטובר בקצב המהיר ביותר מאז מאי 2023, והתגברה על דפוס הצמיחה המתון שנראה מוקדם יותר השנה, בשעה שפעילות מגזר השירותים האיצה והשתפרו תנאי הביקוש. מדד מנהלי הרכש המשולב של גוש היורו, שנערך על ידי S&P גלובל, טיפס באוקטובר ל-52.5 לעומת 51.2 בספטמבר, ובכך סימן את החודש ה-10 ברציפות של צמיחה ואת הרמה הגבוהה ביותר מזה 29 חודשים.
• ספרד הובילה את הצמיחה מבין מדינות גוש היורו, עם גידול חד במדד ה-PMI המשולב ל-56.0 - הנתון הטוב ביותר שלה מזה 10 חודשים. גם כלכלת גרמניה הראתה חוזק מפתיע עם עלייה ל-53.9, הרמה הגבוהה ביותר שלה מזה כמעט שנתיים וחצי. כלכלות איטליה ואירלנד התרחבו גם הן ורשמו עלייה חזקה במדד: 53.1 ו-53.7 בהתאמה. ואילו צרפת נותרה הכלכלה הגדולה היחידה בגוש היורו בטריטוריית התכווצות, עם PMI של 47.7 - שפל של שמונה חודשים. פעילות מגזר הייצור בגוש היורו נותרה יציבה ברובה באוקטובר ועלתה מעט בהמשך למגמה בשבעת החודשים שקדמו לו - כך עולה מנתונים שפרסמו הבנק המסחרי של המבורג (HCOB) וחברת המחקר S&P גלובל. מדד מנהלי הרכש למגזר הייצור האירופי עלה בחודש שעבר לרמה של 50 נקודות, לעומת 49.8 נקודות בספטמבר. רמה נמוכה מ-50 נקודות מעידה על האטה בפעילות וגבוהה ממנה על צמיחה. "במקרה הטוב אפשר לומר שהייתה התאוששות קלה מאוד", אמר הכלכלן הראשי של HCOB סיירוס דה לה רוביה. לדבריו, בשל ירידה בביקושים חברות רבות המשיכו בקיצוצי משרות ואף נרשמה עלייה קלה בהיבט זה. מדד המחירים ליצרן ירד בספטמבר ב-0.1% (צפי 0.0%).
• בריטניה - הבנק המרכזי של בריטניה הותיר את הריבית ללא שינוי, על 4%. החלטתה של המועצה המוניטרית של הבנק עברה בתמיכת חמישה מחבריה, בעוד ארבעה אחרים סברו כי יש להוריד את הריבית. בהודעה על החלטת הריבית ציינו חברי המועצה המוניטרית של הבנק, כי הם סבורים שהאינפלציה בבריטניה הגיעה לשיא. ביולי, באוגוסט ובספטמבר נותרה האינפלציה על רמה של 3.8% ובבנק סבורים כי "נמשכת מגמת הירידה הסמויה של האינפלציה, הנתמכת בידי המדיניות המגבילה של המועצה המוניטרית". זו, לדברי חברי המועצה, באה לידי ביטוי "בצמיחה איטית יותר של השכר ושל המחירים במגזר השירותים" וכן בגידול איטי יותר בתוצר ובהאטה בשוק העבודה. מחירי הדיור בבריטניה צמחו בחודש שעבר ב-0.6% - העלייה החדה ביותר מאז ינואר השנה. בהשוואה לאוקטובר 2024 מדובר בעלייה של 1.9%. מדד מנהלי הרכש למגזר השירותים עלה באוקטובר ל-52.3, מ-50.8 בספטמבר ומעל הנתון הראשוני שפורסם שעמד על 51.1, כך לפי נתונים שפורסמו היום על ידי S&P גלובל. כמו כן, מדד ה-PMI המשולב - שכולל גם את הנתון הגבוה ביותר השנה עבור מגזר הייצור - עלה באוקטובר ל-52.2 מרמה של 50.1 בספטמבר. נתוני התעסוקה שפורסמו מצביעים על האטה בקצב הפיטורים במדינה.

• מה צפוי השבוע?

ביום שני: גוש האירו - סקר אמון המשקיעים של  Sentix , ספרד – מדד אמון הצרכנים .

ביום שלישי: בריטניה - מדד המכירות הקמעונאיות של BRC (שנתי) (אוק'), שיעור האבטלה (ספט'). גרמניה - מדד הסנטימנט הכלכלי של ZEW (נוב'). גוש האירו - מדד הסנטימנט הכלכלי של ZEW (נוב').        

ביום רביעי: גרמניה -   מדד המחירים לצרכן (CPI) - (חודשי) (אוק'). איטליה – ייצור תעשייתי.

ביום חמישי: בריטניה – תמ"ג , מדד השירותים, ייצור תעשייתי, תפוקה תעשייתית, המאזן המסחרי, סקר מחירי הבתים של איגוד השמאים, פריון העבודה.  צרפת – שיעור האבטלה. שוויץ – מדד המחירים ליצרן PPI . גוש האירו - ייצור תעשייתי.

ביום שישי: גרמניה - מדד המחירים הסיטונאיים. צרפת – מדד המחירים לצרכן CPI , אינפלציה. ספרד – מדד המחירים לצרכן CPI. איטליה – מאזן מסחרי. גוש האירו – השינוי בתעסוקה, תמ"ג, המאזן המסחרי.

שווקים נוספים

• המסחר בבורסות אסיה נסגר ביום שישי בירידות שערים על רקע היחלשות מניות של חברות טכנולוגיה . בסיכום שבועי, מדד ניקיי 225 היפני ירד ב-4.1% , מדד קוספי (קוריאה) ירד 3.7%, מדד האנג סנג (הונג קונג) עלה ב-1.3%, מדד ניפטי (הודו) ירד ב0.9%, מדד CSI300 (סין) עלה ב0.8%, מדד ASX200 (אוסטרליה) ירד ב1.3%.
• התפתחויות במלחמת הסחר – בשבוע האחרון חלה הפוגה במלחמת הסחר, וסין אף הודיעה כי רכשה 120 אלף טונות של חיטה מתוצרת ארה"ב בשני משלוחים המיועדים לדצמבר.

נתוני מקרו שפורסמו השבוע 

• יפן - שכר העבודה עלה בשנה שהסתיימה בספטמבר ב-1.9% כצפוי. השכר הריאלי ירד באותה תקופה ב-1.4% (צפי 1.5%-). מדד מנהלי הרכש בשירותים באוק' עודכן כלפי מעלה מ-52.4 ל-53.1 נק'.
• סין - היקף היצוא של סין התכווץ בחודש שעבר ב-1.1% והיבוא נחלש ב-1%, לעומת אוקטובר 2024 - כך עולה מנתונים רשמיים שפרסמה הממשלה בבייג'ין. הצפי היה לגידול של 3% ביצוא הסיני ושל 3.2% ביבוא. המשק הסיני מתמודד עם משבר נדל"ן מתמשך ועם ירידה בביקושים בעוד הממשלה מתקשה להכניס תמריצים יעילים להגדלת הצריכה הפרטית. הירידה בהיקף היצוא הייתה החריפה ביותר מאז פברואר, ומגיעה אחרי עלייה של 8.3% בספטמבר. פעילות מגזר השירותים בסין גדלה באוקטובר, אך בקצב האיטי ביותר מזה שלושה חודשים, כאשר ירידה בהזמנות מחו"ל קיזזה את העלייה בביקוש המקומי, כך לפי S&P גלובל. מדד מנהלי הרכש (PMI) למגזר השירותים ירד באוקטובר ל-52.6, מ-52.9 בספטמבר, מעל רף ה-50 המפריד בין צמיחה להתכווצות. הנתון עומד כנגד נתון ה-PMI הרשמי שפרסם הממשל הסיני, שעלה ל-50.2 מ-50.1 בספטמבר - פער שעשוי לשקף הבדלים במדגם.
• אוסטרליה - מגזר השירותים צמח מעט באוקטובר - זה החודש ה-21 ברציפות. מדד ה-PMI למגזר השירותים של S&P גלובל, עלה בחודש הקודם ל-52.5, מ-52.4 בספטמבר, על רקע עליה בהזמנות הן בשוק המקומי והן בשווקים זרים. עם זאת, מגזר ה-PMI למגזר הייצור התכווץ לראשונה השנה, כאשר ירד באוקטובר לרמה של 49.7 מ-51.4 בספטמבר - על רגע ירידה בהזמנות חדשות מבית ומחו"ל.
• ניו זילנד –רמת האבטלה עלתה ברבעון השלישי לשיא של 9 שנים, בשעה שחברות מהססות לגייס עובדים על רקע היחלשות הכלכלה. שיעור האבטלה טיפס ל-5.3%, מ-5.2% ברבעון השני. שיעור התעסוקה נותר ללא שינוי לעומת שלושת החודשים הקודמים, לעומת ציפיות עבור עלייה קלה של 0.1%.
• הודו - מדד מנהלי הרכש בשירותים עודכן באוקטובר מ-58.8 ל-58.9 נק'. (לעומת 60.9 נק' בספטמבר). ירידה קלה ועדיין התרחבות.

• מה צפוי השבוע?

ביום שני: אוסטרליה - אישורי בנייה (חודשי) (ספט').

ביום שלישי : יפן – החשבון השוטף . אוסטרליה - מדד אמון העסקים - הבנק הלאומי של אוסטרליה (אוק').

ביום רביעי: יפן - הזמנות כלי עבודה ומכונות (שנתי) (אוק'). הודו - מדד המחירים לצרכן (CPI) .

ביום חמישי: יפן – מדד המחירים ליצרן PPI . אוסטרליה – שיעור האבטלה .

ביום שישי: סין – מחירי הבתים, ייצור תעשייתי, מכירות קמעונאיות, שיעור האבטלה.  יפן - מדד הפעילות במגזר השירותים. הודו – מדד המחירים הסיטונאיים. הונג קונג - תוצר מקומי גולמי (תמ"ג).

מטבעות וסחורות

• מדד הדולר DXY שעוקב אחר שער הדולר מול המטבעות של שש שותפות הסחר הגדולות של ארה"ב, בהם היורו, הין והליש"ט נסוג השבוע ב- 0.2% (מתחילת השנה המדד ירד ב-8.2%).
• בשוק המט"ח המקומי, השקל נחלש מול הדולר בכ- 0.7% לשער של 3.265 ₪ לדולר, ומול היורו ב-0.4%, לשער של 3.766 ₪ ליורו, על רקע המשך יישומו של השלב הראשון בהסכם הפסק האש מול חמאס, והמגמה השלילית בוול סטריט, ולמרות חולשת הדולר בעולם. עם זאת, שיפור תחזית דירוג האשראי של ישראל ע"י סוכנות S&P, עשוי להוביל להתחזקות מחודשת של השקל.
• מחיר הנפט ירד השבוע. בסיכום שבועי, ירד מחיר הנפט האמריקאי (WTI) ב-2% למחיר של 59.8 $ לחבית על רקע חששות מפני עודף היצע בשווקים הגלובליים והאטה בביקוש בארה"ב, צרכנית הנפט הגולמי הגדולה בעולם.
• מחיר הזהב נותר יציב השבוע, במחיר של 4,001.3$ לאונקיה.