שוק ההון אינו נע בקו ישר. תקופות ממושכות של עליות עשויות להתחלף בירידות חדות, ותקופות של פסימיות יכולות להתחלף בהתאוששות ובעליות.  

מקובל לחשוב על השוק במונחים של מחזורים, ושני מונחים בסיסיים מתארים את הכיוון הכללי שלו על פני תקופה: שוק שורי(Bull Market)  ושוק דובי (Bear Market). אין מדובר בתיאור מניות בחברה ספציפית, בקרן או בענף, אלא במגמה רחבה בשוק או במדד. 

מעבר למחירים עצמם, המונחים מתארים גם את הלך הרוח של המשקיעים: אופטימיות וביטחון בשוק שורי, לעומת פסימיות וחשש בשוק דובי. 

השור והדוב 

שוק שורי הוא תקופה שבה מחירי המניות עולים באופן משמעותי ומתמשך, ובמקביל, שוררת בשוק אופטימיות באשר להמשך המגמה. זה כמובן לא אומר שכל המניות עולות. גם בתקופה כזו יהיו מניות שיורדות, ענפים שמפגינים ביצועים חלשים יותר, ותקופות של תיקונים. מה שקובע הוא הכיוון הכללי של השוק.

אין הגדרה אחת מחייבת, אך מקובל לראות בעלייה של 20% לפחות במדד רחב ביחס לנקודת שפל, ככלי בוחן לשוק שורי. כך לדוגמה, אם מדד מסוים ירד ל-4,000 נקודות ומשם טיפס ל-4,800 נקודות, מדובר בעלייה של 20%. אם העלייה משקפת מגמה רחבה, ולא רק התאוששות רגעית, ניתן לדבר על כניסה לשוק שורי.

שוק דובי הוא התמונה ההפוכה: תקופה שבה מחירי המניות יורדים באופן משמעותי, והסנטימנט פסימי יותר. גם כאן מקובל להשתמש בירידה של 20% ומעלה במדד רחב מנקודת השיא – למשל, מ-5,000 נקודות ל-4,000 – כקו מנחה להגדרה. אם הירידה היא חלק ממגמה רחבה, ניתן להגדיר את התקופה כשוק דובי. ירידה פחוּתה, אך של 10% לפחות מהשיא האחרון, מכונה לרוב תיקוןCorrection) ). תיקון יכול להתרחש גם בתוך שוק שורי, כלומר ירידה זמנית של השוק אינה בהכרח סימן לכך שהמגמה ארוכת הטווח התהפכה. 

אבל למה דווקא שור ודוב? מקור המונחים הללו, שמשמשים בשפה הפיננסית כבר מאות שנים, אינו ודאי לחלוטין. אחת ההמחשות המקובלות קושרת אותם לאופן שבו בעלי החיים תוקפים: השור מניף את קרניו כלפי מעלה, ואילו הדוב מכה בכפותיו כלפי מטה. הדימוי הפך לחלק בלתי נפרד מהז'רגון בשוק ההון, ואפילו קיבל ביטוי פיזי בפסל הברונזה המפורסם Charging Bull המוצב באזור וול סטריט בניו יורק. 

איך הופכים משוק שורי לדובי? 

אין מתג שמחליף את מצב השוק ברגע. על פי רוב, מדובר בתהליך שמושפע משילוב של גורמים: האטה כלכלית, ירידה ברווחי החברות, אינפלציה, שינויים בריבית, אירועים גיאופוליטיים או ירידה באמון המשקיעים.

אפקט הריבית מספק המחשה טובה לעיקרון המחזוריות בשוק. כאשר סביבת הריבית במשק עולה, בהחלטה של הבנק המרכזי – בנק ישראל ביחס לשקל, הפדרל ריזרב (Fed) בארה"ב – עלות המימון של חברות עשויה לגדול. במקביל, עבור חלק מהמשקיעים, השקעות סולידיות יותר עשויות להפוך לאטרקטיביות יחסית למניות. כתוצאה מכך, הלחץ על מחירי המניות יכול להתגבר. מנגד, הורדת ריבית עשויה לתמוך בתמחור של נכסי סיכון דוגמת מניות. 

חשוב, עם זאת, לזכור שהקשר בין שוק ההון לבין הכלכלה הריאלית איננו אוטומטי. מחירי המניות מושפעים במידה רבה מציפיות המשקיעים לגבי העתיד, ולכן שוק שורי יכול להימשך גם בתקופה שבה הנתונים הכלכליים אינם מושלמים, ולהפך. 

איך מזהים שינוי מגמה וכיצד מתנהלים בשוק עולה או יורד

בתקופה של ירידות ופסימיות כללית, האתגר טמון לא רק בנתונים היבשים, אלא גם באופן שבו המשקיע מגיב אליהם. כאן נכנס לתמונה אחד המרכיבים הדומיננטיים בכלכלה: הממד הפסיכולוגי. 

אין אסטרטגיה אחת שמתאימה לכל משקיע בשוק דובי. כדאי לבחון את מטרות ההשקעה, את אופק ההשקעה ואת רמת הסיכון המתאימה, ולזכור שפיזור בין נכסים והשקעות יכול לצמצם את התלות בהשקעה בודדת. משקיע בעל אופק ארוך עשוי להתייחס לירידות באופן שונה ממשקיע שזקוק לכסף בטווח הקצר. האחרון חשוף יותר לסיכון שייאלץ למכור השקעות במחירים נמוכים בשל צורך השעה.

תקופה שורית יכולה להיות הזדמנות לבחון מחדש את הרכב התיק: האם משקל המניות גדל בעקבות העליות? האם רמת הסיכון עדיין מתאימה למטרות ההשקעה? האם התיק עדיין מפוזר מספיק? שינוי במשקלי הנכסים בעקבות תנועות השוק עשוי ליצור צורך באיזון מחדש ( (Rebalancingבהתאם לאסטרטגיית ההשקעה. 

שורי או דובי – מה זה אומר עבורכם?

ההגדרות שורי/דובי הן כלי לתיאור סביבת השוק, ולא הוראות פעולה. שוק דובי אינו אומר שכל מניה תרד, כשם ששוק שורי אין פירושו שכל השקעה תישא את הפרי הרצוי. וכאמור, גם המעבר בין סביבות השוק לא בהכרח ניתן לזיהוי בזמן אמת.

למשקיע, החשוב הוא לא רק לזהות "באיזה שוק" נמצאים, אלא להבין כיצד הסביבה משפיעה על התיק הכולל – ולבחון את ההשקעות בהתאם לאופק ההשקעה, לפיזור וליכולת לשאת סיכון. בבנק הבינלאומי, בעזרת כלי ניתוח בפלטפורמות המסחר העצמאי או באמצעות שירותי ייעוץ וניהול השקעות, ניתן לבחון את הרכב התיק ולהתאים אותו למטרות ולצרכים גם כאשר תנאי השוק משתנים.

תנודתיות היא חלק בלתי נפרד משוק ההון, וחשוב להגיב אליה בקור רוח ומתוך שיקול דעת. תגובה אימפולסיבית לירידות או לעליות עלולה לפגוע בתוכנית ההשקעה לטווח הארוך.