03-5130003
א'-ה':
8:00-19:00
ו' וערבי חג:
8:00-13:00
שבת וחג:
המוקד סגור
א'-ה':
8:00-19:00
ו' וערבי חג:
8:00-13:00
שבת וחג:
המוקד סגור
בנק הבינלאומי ועובדיו מחזקים את תושבי מדינת ישראל, חיילי צה"ל וכוחות הביטחון. חזקו ואמצו!
סיכום שבוע המסחר האחרון
נקודות עיקריות
ארה"ב
וול סטריט ננעלה ביום חמישי במגמה מעורבת, כשמדד דאו ג'ונס קובע שיא חדש ומנגד, מדד נאסד"ק איבד 0.8%, לאחר שמדד מנית השבבים, SOX, צנח ביותר מ-11% ביומיים האחרונים של שבוע המסחר. עם זאת, שבוע המסחר המקוצר שהוביל ליום העצמאות ה-250 של המעצמה הגדולה בעולם, היה שבוע ירוק, שנהנה, בין השאר, מהתקררות ההערכות שהבנק הפדרלי יעלה את הריבית בקרוב. יו"ר הבנק, וורש, אמר ביום רביעי (בפאנל של ראשי הבנקים המרכזיים הגדולים בעולם, במסגרת סימפוזיון ה-ECB) שהלחצים האינפלציוניים פחתו בשבועות האחרונים והשוק קיבל זאת בברכה, אף שוורש הדגיש שהפד מחוייב להגיע ליעד יציבות המחירים של 2% אינפלציה (נקודה שחודדה כבר במסיבת העיתונאים הראשונה שלו ולא הייתה בגדר חדשות).
למחרת פורסם דו"ח התעסוקה של חודש יוני (שהוקדם מיום שישי) והוא היה מאכזב ביחס לציפיות ובהשוואה לשלושה שפורסמו לפניו. המשמעות היא שגם הפד הניצי ששמענו בשבועות האחרונים, כנראה לא ימהר להעלות את הריבית אחרי ירידה משמעותית בקצב יצירת המשרות ובהשתתפות בכוח העבודה, כך שתמחור מלא של העלאת ריבית (על פי חוזי ה-SWAP) נדחה מאוקטובר לדצמבר. במקביל, במישור הגיאופוליטי, המשא ומתן בין ארה"ב לאיראן, אחרי שחתמו על הסכם המסגרת, מתנהל בעצלתיים ובצל תקריות במיצר הורמוז מדי פעם, אך אלה אינן מפריעות למחירי הנפט להמשיך ולרדת ולהתבסס ברמות שראינו ערב המלחמה.
השבוע הקרוב יהיה דליל יחסית בנתוני מקרו ותשומת הלב תתחלק בין ניסיון לחזות את הצעדים הבאים של הפד לאור פרסום פרוטוקול ישיבת הריבית השבוע, לעונת הדו"חות החדשה שתיפתח ביום חמישי עם דו"חות פפסיקו ותקבל תנופה אדירה בתחילת השבוע הבא, עם פרסום תוצאות הבנקים הגדולים.
ואי אפשר בלי לנתח את סנטימנט המשקיעים כלפי מהפכת ה-AI. בשבועות האחרונים אנו רואים רוטציה לעבר סקטורים נוספים בארה"ב, בעיקר ערך וגם לשווקים נוספים, כמו יפן. עונת הדו"חות שתיכנס לנעליים הגדולות שהותירה העונה הקודמת, שהפתיעה לטובה, תשפיע בוודאי על הסנטימנט האמור ועל התיאבון לנכסי סיכון בכלל.
בחזית המקרו נקבל את מדדי מנהלי הרכש במגזר השירותים בתחילת השבוע וביום רביעי בערב ניחשף לפרוטוקול ישיבת ה-FOMC האחרונה, שהתקיימה ב-16-17 ביוני. מדובר בישיבה הראשונה בניהולו של היו"ר החדש, קווין וורש ויהיה מעניין ללמוד על ההתנהלות ועל קבלת החלטות, שחלקן מהפכניות, כמו הקמת צוותי המשימה בנושאים החשובים. אחרי שהודעת הריבית קוצרה משמעותית, יהיה מעניין לראות אם גם בפרוטוקול הישיבה ימשיך וורש לשמור על עמימות תקשורתית.
בסיכום שבוע המסחר בשוק המניות, מדד S&P500 רשם עלייה שבועית של 1.8%, מדד מניות הבלו צ'יפ דאו ג'ונס הרשים בעלייה שבועית של 2.0% וננעל בשיא היסטורי חדש. בקרב מדדי הטכנולוגיה ראינו השבוע שונות גדולה, בעיקר בשל צניחת מניות השבבים (שמשקלן במדד ה-100 גדל יותר) ביומיים האחרונים – מדד נאסד"ק כללי רשם עלייה שבועית נאה של 2.1% ואילו מדד נאסד"ק 100 הסתפק בעלייה שבועית צנועה של 0.7%. מדד ראסל 2000, מדד המניות של החברות הקטנות(small-cap) , היה היחיד שרשם שבוע אדום, עם ירידה של 0.5%.
בשוק האג"ח: תשואות האג"ח, שעלו בתחילת השבוע, ירדו בתגובה לדו"ח התעסוקה. התשואה לשנתיים ירדה לאחר הנתון מ-4.19% ל-4.10% ונעלה את השבוע ב-4.14%. ה-10 שנים ירדה מ-4.50% ל-4.45% ונעלה את השבוע ב-4.48%. במקביל, ההימורים של סוחרי האג"ח להעלאת ריבית בקרוב התמתנו. ההסתברות המצטברת להעלאת ריבית עד סוף השנה ירדה השבוע ל-120% (העלאה אחת עד סוף השנה מתומחרת במלואה והסתברות של 20% להעלאה נוספת). ההסתברות להעלאה ראשונה באוקטובר ירדה ביום שישי לכ-80%. עלתה מעט עם סגירת שבוע המסחר. מגמת השתטחות העקום נבלמה - ושיפוע העקום (שנתיים-10) עלה השבוע ל-34 נ"ב.
הדולר נחלש השבוע במקביל לירידת הצפי להעלאת ריבית. מדד DXY, שמראה את ביצועי המטבע האמריקני מול סל של 6 מטבעות מובילים, ירד השבוע ב-0.5%. מתחילת השנה התחזק הדולר מול הסל האמור בכ-2.6%.
מדיניות מוניטרית
ביום רביעי בערב יתפרסם פרוטוקול ישיבת ה-FOMC. הוא יפתח צוהר לישיבת הריבית הראשונה בניצוחו של היו"ר החדש, קווין וורש, שמביא למוסד המוניטרי החשוב בעולם DNA חדש ומהפכני, עם פחות שקיפות תקשורתית, רצון להשתמש בעיקר בכלי הריבית ולא במאזן של הבנק המרכזי ועם גישה שונה לניתוח נתוני המקרו – איסוף שונה של נתונים בעייתיים, ניתוח שוטף של נתונים עדכניים מהשטח ופחות הסתמכות על נתונים רשמיים שנכונים לחודש או חודשיים אחורה. כזכור, הודעת הריבית שקיבלנו ב-17 ביוני קוצרה משמעותית בהשוואה לנוסח המוכר שהמיג הפד הקודם והיא לא כללה Forward Guidance (הכוונה לעתיד), משהו שהיו"ר החדש מתנגד לו וטוען שהמשקיעים צריכים לקרוא את הנתונים השוטפים מהכלכלה ומהשווקים ולא לנסות כל הזמן להעריך את הצעדים והמדיניות הצפויה של הבנק המרכזי.
האם ברוח זו, נקבל פרוטוקול ישיבה קצר יותר, ללא הכוונה? האם נלמד משהו על עמדותיהם של בכירי הבנק? כזכור, קיבלנו Dot Plot (עוד משהו שוורש מתנגד לו ושוקל לבטל) ניצי במיוחד – 9 מ-18 המשתתפים תמכו בהעלאת ריבית עד סוף השנה! זה מרשים, אך ההתפלגות עוד יותר - 3 תמכו בהעלאה אחת, 5 בשתי העלאות וחבר אחד תמך בלא פחות מ-3 העלאות ריבית עד סוף השנה! מולם, 8 חברים בעד הותרת הריבית ללא שינוי עד סוף השנה וחבר אחד (כנראה סטיבן מיירן) תמך בהורדת ריבית אחת.
ההצבעה השתקפה גם בשלל התבטאויות של בכירי הבנק, ששמענו לאחר הישיבה, כשרובן היו ניציות והדגישו את התקופה הארוכה שהאינפלציה נמצאת מעל היעד ואת העובדה שאינפלציית השירותים עדיין דביקה, גם כשמנטרלים את עליית מחירי האנרגיה בחודשים האחרונים. עם זאת, בפאנל ראשי הבנקים המרכזיים החשובים בעולם, שהתקיים השבוע בסינטרה שבפורטוגל, אמר יו"ר הפד שהלחצים האינפלציוניים פחתו בשבועות האחרונים. הדברים סייעו לבלימת עליית התשואות בתחילת השבוע, אף שוורש שב והדגיש את מחוייבות הועדה להוביל את האינפלציה לעבר היעד של 2%.
נתוני מקרו שפורסמו בשבוע החולף
אין ספק שהאירוע החשוב של השבוע החולף היה דו"ח התעסוקה של חודש יוני, שהגיע אחרי רצף של 3 דו"חות חזקים במיוחד ולא עמד בציפיות. השוק הגיב בירידת תשואות ובירידת ההסתברות להעלאת ריבית בקרוב. נתוני תעסוקה נוספים שקיבלנו השבוע – דו"ח המשרות בסקטור הפרטי של ADP, שגם הוא היה נמוך מהצפוי ומספר המשרות הפנויות, שנשאר יציב בניגוד לצפי שיירד (מה שהיה מחליש את כוחם של העובדים). דו"ח Challenger הראה התקררות משמעותית בקצב הפיטורים ביוני, כשהם מרוכזים בעיקר בטכנולוגיה. כן ראינו היחלשות מחודשת במדד אמון הצרכנים שבעצם הייתה בחודש שעבר), האטה בקצב ההתרחבות של פעילות הייצור וירידה (נמוכה מהצפוי) של ההזמנות ממפעלים, בניגוד לעלייה נאה שנרשמה בחודש שעבר.
דו"ח התעסוקה הוקדם ליום חמישי והוא היה חלש יחסית – מספר המשרות החדשות הסתכם ביוני ב-57 אלף, חצי מהצפי ל-113 אלף. נתוני החודשיים הקודמים (שהיו חזקים במיוחד במקור) עודכנו כלפי מטה – מאי מ-172 אלף ל-129 אלף ואפריל מ-179 אלף ל-148 אלף. שיעור האבטלה ירד במפתיע מ-4.3% ל-4.2%, אולם שיעור ההשתתפות בכוח העבודה ירד מ-61.8% ל-61.5%, כך שמובטלים לא מצאו עבודה אלא התייאשו... קצב עליית השכר השעתי עלה כצפוי מ-3.4% ל-3.5%, אם כי השכר הריאלי עדיין צפוי להשאר שלילי, זה החודש השלישי ברציפות. דו"ח המשרות בסקטור הפרטי של ADP הראה תוספת של 98 אלף משרות בלבד ביוני, פחות מצפי ל-120 אלף משרות ו-122 אלף בחודש שעבר. מספר המשרות הפנויות נותר במאי כמעט ללא שינוי, על כ-7.59 מיליון, בניגוד לצפי שיירד ל-7.3 מיליון בלבד. ככל שמספר המשרות הפנויות (בעצם "מודעות הדרושים" – הביקוש של המעסיקים) גדול יותר, כך גדל כוח המיקוח של העובדים ולהיפך. דו"ח קיצוצי המשרות של חברת Challenger הראה ביוני 45,849 הודעות פיטורים, ירידה של 4.5% לעומת יוני 2025 וירידה של 53% לעומת החודש שעבר (במאי נרשמו 97,006 הודעות פיטורים). זהו שפל מאז דצמבר האחרון ובמחצית הראשונה של 2026 נרשמה ירידה של כ-40% לעומת המחצית הראשונה של 2025. הקיצוצים בסקטור הטכנולוגיה (בהשפעת ה-AI) בולטים במיוחד והם מהווים כשליש מהקיצוצים מתחילת השנה, עם עלייה של 83% לעומת המחצית הראשונה של 2025.
מספר המובטלים החדשים בארה"ב ירד מעט השבוע - התביעות החדשות לדמי אבטלה הסתכמו בשבוע שהסתיים ב-27 ביוני ב-215 אלף, מעט פחות מצפי ל-218 אלף, ומ-216 אלף בשבוע הקודם. מספר תביעות האבטלה המתמשכות, שמפורסם בפיגור של שבוע, גדל מעט בשבוע שהסתיים ב-20 ביוני מ-1.812 מיליון, לרמה של 1.814 מיליון, פחות מצפי ל-1.820 מיליון.
מדד מחירי הבתים של FHFA ירד באפריל ב-0.1%, בניגוד לצפי שיעלה ב-0.2%. מדד מחירי הבתים ב-20 ערים נבחרות של קייס שילר ירד באפריל ב-0.04% (צפי 0.10%-). קצב עליית מחירי הבתים באותן ערים בשנה האחרונה עלה מ-0.88% ל-1.14% (צפי 0.90%).
מדד אמון הצרכנים עלה ביוני מ-90.6 ל-91.2 נק' (אך ביחס לנתון שפורסם במאי במקור, 93.1 נק' זו ירידה משמעותית, שמיוחסת בעצם לחודש הקודם). הצפי היה גבוה בהרבה, 94.4 נק', אך הוא נגזר מהנתון הגבוה שפורסם במקור ותוקן.
מדד מנהלי הרכש בתעשייה של S&P Global עודכן ביוני במפתיע מ-55.7 ל-53.9 נק'. המדד המקביל של ISM ירד ביוני מ-54.0 ל-53.3 נק', פחות מצפי ל-53.9 נק'. בלטה במיוחד הירידה בסעיף "מחירים ששולמו", מ-82.1 ל-73.0 נק'. ההזמנות ממפעלים ירדו במאי ב-1.3% (צפי 2.0%-), לעומת עלייה נאה של 5.3% שנרשמה בחודש שעבר.
מה צפוי להשפיע על שבוע המסחר הקרוב:
המו"מ בין ארה"ב לאיראן ממשיך להתנהל והדיונים צפויים לעסוק כרגע בעיקר בתכנית הגרעין של איראן ומנגד, בהסרת סנקציות על איראן ובתקציבים לשיקום המדינה. כרגע מה שחשוב הם מחירי הנפט שהתמתנו ושבו לרמות שראינו ערב המלחמה. כל עוד מגמה זו נשמרת, הנושא הגיאופוליטי יהיה פחות בכותרות, אך כשאלו שני הצדדים, המצב עדיין נפיץ ותרחיש של התחממות מחודשת צפוי לשוב ולהכביד על השווקים.
גזרת המקרו – השבוע יהיה דל יחסית בנתונים, אחרי שבועיים חשובים שהשפיעו על השווקים. בתחילת השבוע נקבל את מדדי מנהלי הרכש במגזר השירותים ולקראת סיומו את נתון מכירות הבתים בשוק הנדל"ן הגדול ביותר, שוק היד השנייה. בתווך יפורסמו נתוני סחר החוץ והגירעון המסחרי. ביום רביעי בערב ניחשף, כאמור, לפרוטוקול ישיבת הריבית האחרונה של הפד ואת חשיבותו פירטנו בסעיף "מדיניות מוניטרית" לעיל.
יומן הנתונים הבולטים שיפורסמו במהלך השבוע:
ביום שני – 06.07.2026 – מדדי מנהלי הרכש של ISM ו-S&P Global במגזר השירותים.
ביום שלישי – 07.07.2026 – הגירעון המסחרי, נתוני יבוא ויצוא.
ביום רביעי – 08.07.2026 – מלאים סיטונאיים, מכירות סיטונאיות, פרוטוקול ישיבת ה-FOMC מ-17 ביוני, אשראי צרכני.
ביום חמישי – 09.07.2026 – תביעות אבטלה חדשות ומתמשכות, מכירות בתים קיימים.
וכשהחזית הגיאופוליטית וזירת המקרו חמות פחות, מירב תשומת הלב יינתן לעונת הדו"חות החדשה, שצפויה להיפתח לקראת סוף השבוע ולעורר עניין של ממש בתחילת השבוע הבא. ביום חמישי נתוודע לתוצאותיה של פפסיקו, שבד"כ בועטת את בעיטת הפתיחה בשנים האחרונות, אחרי שאלקואה (הבועטת הקבועה מפעם) התפצלה והודחה ממדד דאו ג'ונס. למחרת נקבל את הדו"חות של דלתא איירליינס ויהיה מעניין, כשסקטור התעופה נהנה כרגע הן מהמונדיאל, הן מעונת הקיץ השוקקת והן מירידת מחירי הדלק הסילוני.
אך כולם מצפים בעצם לתוצאות הבנקים הגדולים, שישוחררו בתחילת השבוע הבא. העלייה המחודשת של האינפלציה והמעבר מצפי להורדות ריבית לסביבה של Higher for longer תומכים הן במרווחים הפיננסיים והן בשערוכי הנכסים, כמו גם ההקלות הרגולטוריות שממשל טראמפ מקדם. אבל את מה שכל זה עושה למספרים, נדע רק בשבוע הבא...
לגבי העונה עצמה – היא נכנסת לנעליה הגדולות של עונת הדו"חות האחרונה, שהציגה זינוק שלתי של 28% בצמיחת הרווח הממוצע. אנליסטים העלו את תחזיות צמיחת הרווחים לגבי העונה שבפתח מכ-18% לכ-23% והציפיות הורודות מקטינות את ההסתברות לנפץ אותן, כפי שהדבר נעשה בענה הקודמת. ועכשיו, מבחן התוצאה על החברות עצמן.
ישראל
השוק המקומי רשם בשבוע התאוששות ניכרת לאחר ימים של מימושים כבדים בהם השוק התאכזב מתוצאות העימות בין ארה"ב וישראל לבין איראן ומהפסקת האש הכפויה בגזרה זו ומול לבנון. השבוע היתה אופטימיות מסוימת שנתמכה בהסכם עם לבנון עליו הכריז הממשלה בסוף השבוע שעבר, וכן בהשפעת המגמה החיובית במרבית שוקי חו"ל.
הבורסה בת"א סיכמה שבוע מסחר חיובי בכל מדדי המניות. בסיכום שבועי- מדד ת"א 35 עלה 2.4%, מדד ת"א 125 טיפס 3.3% (11.9%+ מתחילת השנה) ומדד ת"א 90 קפץ 6.7%. ברמה הסקטוריאלית, כל המדדים נצבעו בירוק. בלטו לטובה מדד ת"א תקשורת וטכנולוגיה שזינק 10.6%, מדד ת"א ביטחוניות שהמריא 9.7% ומדדי הנדל"ן והבניה שעלו סביב ה-7%.
בשוק החוב – נרשמה מגמה מעורבת. תשואת האג"ח של ממשלת ישראל ל-10 שנים (גנרית) שמרה השבוע על יציבות סביב 3.8%.
בשוק המט"ח המקומי - השקל התחזק השבוע מול הדולר אך נחלש מול היורו (הרחבה בהמשך).
בשבוע הקרוב: המסחר יושפע מהחלטת הריבית של בנק ישראל הצפויה מחר, מהתפתחויות גיאופוליטיות בזירות השונות, כשהגיזרה האיראנית נמצאת בהפוגה מסוימת השבוע לרגל טקסי ההלוויה של מנהיג משמרות המהפכה עלי חמינאי, שחוסל ע"י ארה"ב וישראל ביום המתקפה הראשון במארס האחרון וכמו כן, משוקי המניות בחו"ל.
נתוני מקרו ועדכונים נוספים שפורסמו השבוע:
מחר - החלטת ריבית של בנק ישראל - לפי מרבית ההערכות (גם שלנו) היא צפויה לרדת ב-0.25% ל-3.5%. הודעת הריבית תלווה בתחזית שצפויה להיות ניצית כאשר מצד אחד נתונים תומכי הורדה כגון האינפלציה שהתמתנה לרמה הנמוכה ממרכז טווח היעד של הבנק (1.9%), ירידה בציפיות האינפלציה, בהשפעת הייסוף המשמעותי של השקל (גורם ממתן אינפלציה, אולם פוגע בייצוא ולכן עלול לפגוע בצמיחה) וירידת מחיר האנרגיה. מצד שני, גורמים מונעי הורדה הכוללים שיפור בנתוני המאקרו (התאוששות בצריכה הפרטית, התרחבות בייצוא ההייטק), שוק העבודה ההדוק וגם סיכונים גיאופוליטיים שעדיין גבוהים.
בתחזית ב"י הקודמת, תחזית הריבית הצפויה ברבעון הראשון של 2027 עמדה על 3.75%-3.50%. בהנחה שהבנק יוריד את הריבית ל-3.5% (הרף התחתון בטווח התחזית) ובהנחה שרמת האינפלציה תישמר ברמות אמצע הטווח, הריבית הריאלית הנגזרת הינה סביב 1.5%, הריבית הריאלית הדרושה בישראל לפי הנגיד, ולכן הורדות ריבית נוספות יהיו תלויות במידה רבה במגמת השקל, האינפלציה והסיכונים הגיאופוליטיים.
התאוששות בצריכה הפרטית- רכישות בכרטיסי האשראי עלו בחודש מאי ב-4.2% לאחר גידול של 12.9% באפריל וירידה של 11.8% במרץ כאשר נתוני רכישות יומיים מצביעים על יציבות ביוני. נתוני הרכישות בכרטיסי אשראי מצביעים על התרחבות מהירה יחסית בצריכה המקומית, בהשפעת הירידה במספר הטסים לחו"ל אך גם עקב עליית השכר והעברות ממשלתיות עבור המגויסים.
תיק הנכסים הפיננסיים של הציבור - עלה ברבעון הראשון בכ-55 מיליארדי ש"ח (0.8%), לרמה של כ-7.25 טריליוני ש"ח. העלייה בשווי התיק נבעה בעיקר מעליות ביתרת המניות בארץ (5.5%) וביתרת האג"ח החברות (3.1%) . משקל תיק הנכסים הפיננסיים של הציבור ביחס לתוצר ירד בכ-0.2 נקודות האחוז ועמד בסוף הרבעון על כ-340 אחוזים, זאת כתוצאה מעלייה מעט גדולה יותר בתוצר לעומת ביתרת התיק.
גידול מהיר בחוב העסקי - יתרת החוב של הסקטור העסקי עלתה ברבעון הראשון ב-3% וב-12% שנה אחורה, לסך של 1.6 טריליון ₪ (כ-73% במונחי תוצר). הנפקות החוב של המגזר הסתכמו לסך של 18 מיליארד ₪, ו-54% מההנפקות היו בחברות נדל"ן ובינוי. חוב משקי הבית עלה ב-1.1%, והעליה נבעה מגידול בחוב לדיור אשר עלה ב-7.3% שנה אחורה והסתכם לסך של 914 מיליארד הש"ח- 42% במונחי תוצר, שיעור נמוך יחסית, בהשוואה בינלאומית.
הייצור התעשייתי - עלייה חדה בשיעור של 29.8% באפריל לעומת חודש קודם, ומחק בכך את הירידה של החודש הקודם. בשנה האחרונה עלה הייצור ב-30%. ייצור ענפי ההייטק עלה בשנה האחרונה ב-51% לעומת עלייה מתונה של כ-8% ביתר הענפים.
הפידיון בענפי המשק טיפס ב-9.6% באפריל, ומחק את הירידה במרץ.
נתוני מאקרו שיפורסמו השבוע:
יום שני- החלטת הריבית
יום שלישי- יתרות המט"ח בבנק ישראל
יום חמישי- מכירות ברשתות השיווק
אירופה
בוסות אירופה שוברות שיאים - המסחר באירופה נסגר ביום שישי ובסיכום שבועי בעליות שערים, בהובלת מניות הבנקים הגדולים וחברות התעשייה. מדד יורוסטוקס 600 עלה YTD ב-10.2% וננעל בשיא של כל הזמנים: 652.77 נק'. בסיכום שבועי, מדד המניות יורוסטוקס 50 עלה ב-3.1%, מדד קאק הצרפתי עלה ב-1.5%, מדד הפוטסי בלונדון עלה ב-1.6% ומדד דאקס בגרמניה עלה ב-4.5%.
בגרמניה - חבילת רפורמות מבניות לעידוד הצמיחה - ממשלת גרמניה הציגה רשמית את "התוכנית להתעוררות ותעסוקה" — חבילת צעדים מקיפה בת 34 סעיפים שנועדה לחלץ את הכלכלה הגדולה בגוש היורו מסטגנציה ממושכת . התוכנית מתמקדת בהגברת הפריון דרך גמישות בשוק העבודה (פיקוח מחמיר על ימי מחלה), לצד קיצוץ בירוקרטיה והאצת היתרי תשתית במודל דיגיטלי . בחזית הפיסקלית, החבילה כוללת הקלות מס של 10 מיליארד אירו בשנה למעמד הבינוני, שימומנו בהעלאת מס ההכנסה המקסימלי ל-47% לבעלי שכר גבוה . עבור שוקי ההון, הסעיף הדרמטי ביותר הוא רפורמת הפנסיה המשלבת מעבר חלקי ל"מודל השוודי" — הקמת קרן ממשלתית שתשקיע ישירות במניות גלובליות.
חבילת החקיקה עולה כעת לדיונים בוועדות הפרלמנטריות, כאשר הקואליציה שואפת להשלים את שלוש קריאות האישור בבונדסטאג ובבונדסראט (בית הנבחרים והסנאט הגרמני) עד סוף שנת 2026, לקראת כניסה לתוקף של מרבית הצעדים והקלות המס בתחילת שנת 2027.
נתוני מאקרו חשובים שפורסמו השבוע:
בגוש היורו - ציפיות הצרכנים: סקר ה-ECB הראה כי ציפיות האינפלציה של הצרכנים ל-12 החודשים הבאים ירדו ל-3.5% (לעומת 4.0% קודם). מדד סנטימנט הצרכנים (Consumer Confidence): הקריאה המקדימה ליוני הראתה שיפור של 1.3 נקודות לרמה של 17.7- נקודות. למרות שהמדד עדיין שלילי ונמוך מהממוצע לטווח ארוך, המגמה מעידה על התאוששות הדרגתית באמון משקי הבית. קצב האינפלציה השנתי בגוש היורו האט במפתיע ל-2.8% (ירידה חדה מ-3.2% בחודש מאי). נתון זה נמוך משמעותית מתחזיות השוק שצפו קצב של 3.0%. אינפלציית הליבה: (ללא אנרגיה ומזון) ירדה גם היא והגיעה לרמה של 2.4% (לעומת 2.6% במאי), מתחת לתחזיות המוקדמות. שוק התעסוקה האירופי ממשיך להפגין חוסן יוצא דופן וקרוב לשיא היסטורי: נתון בפועל: האבטלה לחודש מאי עמדה על 6.2%. הנתון עקף את תחזיות האנליסטים (שציפו ל-6.3%), כאשר מספר המובטלים בגוש ירד בכ-55 אלף בני אדם לרמתו הנמוכה ביותר מזה שנה וחצי. פערים פנימיים: גרמניה (3.8%) והולנד (3.9%) מציגות את נתוני האבטלה הנמוכים בגוש, בעוד ספרד (10.3%) וצרפת (8.2%) נותרות עם שיעורי האבטלה הגבוהים ביותר. מדד ה-PMI המשולב (Composite): עלה לרמה של 50.0 נקודות (לעומת 48.5 במאי). הנתון עקף את תחזיות האנליסטים ואת אומדן הבזק המקדים שעמדו על 49.5. רמה של 50.0 מייצגת איזון מדויק (ללא צמיחה אך גם ללא התכווצות). מדד ה-PMI למגזר השירותים: זינק לרמה של 49.4 נקודות (לעומת 47.7 במאי). למרות שהסקטור עדיין נמצא רשמית תחת התכווצות (מתחת ל-50), מדובר בשיפור משמעותי וברמתו הגבוהה ביותר מזה 3 חודשים.
בגרמניה – שוק העבודה הציג חוסן בלתי צפוי, כאשר מספר המובטלים לחודש יוני ירד ב-1,000 איש (בניגוד מוחלט לתחזיות האנליסטים שציפו לעלייה חדה של 7,000 מובטלים), ושיעור האבטלה נותר יציב על 6.3%. נרשמה הפתעה לטובה בנתוני המכירות הקמעוניות. המכירות עלו במאי ב-1.1% לעומת החודש הקודם, וב-1.8% לעומת מאי 2025, בשני המקרים מעל לתחזיות. מדד המחירים לצרכן (אינפלציה)- הנתון השנתי: קצב האינפלציה השנתי בגרמניה לחודש יוני ירד במפתיע ל-2.3% (לעומת 2.6% בחודש מאי), נמוך מתחזיות השוק שעמדו על 2.6%. זהו הקצב הנמוך ביותר מאז חודש פברואר. מדד חודשי: המחירים לצרכן ירדו ב-0.3% בהשוואה לחודש מאי. אינפלציית הליבה: (ללא מזון ואנרגיה) נותרה יציבה ברמה של 2.5%. הסיבה המרכזית: התמתנות משמעותית בעליית מחירי האנרגיה (3.4% ביוני לעומת 6.6% במאי). מדד ה-PMI המשולב (Composite): עלה לרמה של 49.5 נקודות (לעומת 48.8 במאי וגבוה משמעותית מאומדן הבזק המקדים שעמד על 48.0). מדד ה-PMI למגזר השירותים: עלה לרמה של 48.6 נקודות (לעומת 48.1 במאי, ועקף בצורה חדה את התחזיות המוקדמות שצפו נפילה ל-46.8).
בבריטניה - הכלכלה צמחה בשיעור מתון מהצפוי ברבעון הראשון, לפי נתונים מתוקנים שפורסמו השבוע. התמ"ג של בריטניה צמח ברבעון הראשון ב-0.6% לעומת הרבעון האחרון של 2025, בהתאם לתחזיות. בהשוואה לרבעון המקביל בשנה שעברה, נרשמה צמיחה של 0.9%, מתחת לתחזיות ל-1.1%. מדד ה-PMI המשולב (Composite): ירד לרמה של 49.3 נקודות (לעומת 49.7 במאי). זהו החודש השני ברציפות שהמדד נמצא מתחת לרף ה-50 המפריד בין צמיחה להתכווצות. מדד ה-PMI למגזר השירותים (פורסם ב-3/7): צנח לרמה של 48.8 נקודות. מגזר זה, המהווה את מנוע הצמיחה המרכזי של בריטניה, רשם את קצב ההתכווצות המהיר ביותר שלו מאז ינואר 2023.
בספרד - נתוני צמיחה חזקים והפתעת אינפלציה בספרד: מדד המחירים לצרכן המשולב (HICP) בספרד לחודש יוני הפתיע לרעה את האנליסטים ועלה לקצב שנתי של 3.6% (לעומת צפי של 3.4%). מנגד, המדינה מציגה חסינות כלכלית מרשימה; התמ"ג ברבעון הראשון צמח ב-2.7% בחישוב שנתי (YoY), מה שהוביל את ממשלת ספרד להקפיץ רשמית את תחזית הצמיחה השנתית שלה ל-2.6% (לעומת 2.2% קודם). מדד ה-PMI המשולב (Composite): זינק לרמה של 53.3 נקודות (לעומת 50.2 במאי). זהו קצב הצמיחה המהיר ביותר של המגזר הפרטי בספרד מאז דצמבר 2025. מדד ה-PMI למגזר השירותים: עלה בצורה חדה ל-54.2 נקודות (לעומת 50.1 במאי) – נתון המצביע על צמיחה חזקה מאוד בענפי התיירות, המסחר והאירוח. קצב גיוס העובדים בסקטור זה היה המהיר ביותר מאז חודש מרץ.
בפולין - בשורת אינפלציה מפתיעה: מדד המחירים לצרכן (CPI) לחודש יוני צנח בחדות לקצב שנתי של 2.5% (לעומת 3.1% במאי), מתחת לתחזיות השוק (2.7%). הנתון, שהגיע בדיוק למרכז יעד הבנק המרכזי (NBP), הושפע מירידה חדה במחירי המזון והתמתנות במחירי הדלקים. הנתון מסיר לחץ להעלאות ריבית ומעניק רוח גבית לבורסת ורשה.
בהונגריה - סבב הפחתות ריבית, תעסוקה איתנה וסחר חוץ משתפר: הבנק המרכזי ההונגרי (MNB) הפחית את הריבית ב-25 נקודות בסיס לרמה של 6.00% בעקבות צניחת תחזית האינפלציה השנתית ל-1.8% בלבד. שוק התעסוקה: שיעור האבטלה לחודש מאי הפתיע לטובה וירד לרמה של 4.3% (לעומת 4.5% באפריל), מה שמצביע על חזרה של עשרות אלפי עובדים למעגל העבודה הפעיל ועל שוק עבודה הדוק. מאזן הסחר: המדינה רשמה עודף מסחרי שהתרחב ועמד על 502 מיליון אירו בחישוב חודשי (לעומת עודף של 342 מיליון אירו בלבד בתקופה המקבילה אשתקד), הודות לזינוק של 7.4% בייצוא חומרי גלם, מכונות וציוד תובלה, שקיזז את הירידה בייצוא מוצרי האנרגיה. צמיחה: נתונים אלו מתווספים לצמיחת תמ"ג חיובית של 1.7% ברבעון הראשון (YoY), המבססת את מעמדה של הונגריה כנקודת אור כלכלית במזרח אירופה.
בצרפת - מדד המחירים לצרכן קצב האינפלציה השנתי בצרפת האט בחדות ל-1.8% (לעומת 2.4% בחודש מאי). זהו קצב האינפלציה הנמוך ביותר שנרשם מאז חודש מרץ. המדד המתואם לאיחוד האירופי (HICP): ירד לרמה של 2.0% (בהשוואה ל-2.8% במאי). הנתון הפתיע מאוד את השוק, שצפה האטה מתונה בהרבה לרמה של 2.3%. מדד ה-PMI המשולב (Composite): עלה לרמה של 47.2 נקודות (לעומת 44.9 במאי). למרות השיפור, מדובר בחודש שישי ברציפות שהמדד נמצא מתחת לרף ה-50 נקודות, מה שמצביע על המשך התכווצות הפעילות הכלכלית (אם כי בקצב המתון ביותר מזה שלושה חודשים). מדד ה-PMI למגזר השירותים: עלה לרמה של 46.8 נקודות (לעומת 44.3 במאי), אך החמיץ את אומדן הבזק המוקדם שצפה 47.4.
מה צפוי השבוע?
ביום שני – 06.07.2026- גוש היורו – מדד בטחון המשקיעים של Sentix, מדד המחירים ליצרן, מכירות קמעונאיות. גרמניה – הזמנות ממפעלים, מדד מנהלי הרכש בבנייה.
ביום שלישי – 07.07.2026 - גרמניה – ייצור תעשייתי. צרפת – הגירעון המסחרי. הונגריה – מדד המחירים לצרכן.
ביום רביעי – 08.07.2026- פולין - החלטת ריבית כאשר תחזיות האנליסטים מעריכות כי הריבית תישאר ללא שינוי ברמה של 3.75%.
ביום חמישי – 09.07.2026- גרמניה – העודף המסחרי, נתוני יבוא ויצוא.
ביום שישי – 10.07.2026- גרמניה וצרפת – אינפלציה (עדכון סופי לנתוני יוני).
שווקים נוספים
המסחר בבורסות אסיה נסגר ביום שישי בעליות, בהובלת מניות השבבים שהתאוששו מהירידות החדות יום קודם ולאחר פרסום נתונים שהצביעו על התרחבות הפעילות הכלכלית באזור.
בסיכום שבועי, מדד המניות של סין 300CSI ירד ב-0.5%, ניפטי 50 בהודו עלה ב-0.9%, הניקיי עלה ב-0.6%, מדד קוספי בקוריאה ירד ב-3.8%, מדד 200ASX באוסטרליה עלה 0.9% והאנג סאנג עלה ב-3%.
השקעות הענק של סין באמריקה הלטינית - על פי הניתוח, למרות שינויים פוליטיים ותנודות ימינה במדינות רבות באמריקה הלטינית (המביאים עמם לעיתים קרובות רצון להתקרב לממשל האמריקאי), הנתונים הכלכליים מראים כי הנוכחות הסינית באזור מושרשת עמוק. סין מימנה וממשיכה לממן מאות פרויקטי תשתית חיוניים –נמלים, רשתות תקשורת, תחבורה ואנרגיה – בהיקפים שארה"ב אינה מציעה כיום לאזור, מה שהופך היפרדות כלכלית מלאה מסין למהלך קשה ויקר עבור מדינות אלו.
נתוני מקרו ואירועים חשובים שפורסמו השבוע
ביפן- סקר ה-"טנקאן" (Tankan Survey) – רבעון שני 2026 - מדד היצרנים הגדולים: הנתון המרכזי והנחשב ביותר בסקר זינק במפתיע לרמה של 22+ נקודות (לעומת 17+ ברבעון הקודם). הנתון עקף משמעותית את תחזיות האנליסטים שצפו יציבות (16+), ומציג שיפור זה הרבעון החמישי ברציפות. מדד החברות שאינן יצרניות: (מגזר השירותים) רשם עלייה קלה לרמה של 37+ נקודות. הסיבה לאופטימיות: הקלה מסוימת במחירי האנרגיה בעקבות הסכמי הפסקת אש זמניים במזרח התיכון, שהפחיתו את עלויות חומרי הגלם. עם זאת, תחזית החברות לרבעון הבא נותרה זהירה בשל היחלשות הין היפני מול הדולר. מדד ה-PMI המשולב (Composite): שמשלב את נתוני התעשייה והשירותים יחד, זינק לרמה של 52.8 נקודות (לעומת 51.1 במאי). מדובר בקצב הצמיחה המהיר ביותר של המגזר הפרטי ביפן מזה 3 חודשים.
בסין- מדדי מנהלי הרכש במגזר הייצור (Manufacturing PMI) – נתוני יוני- המדד הממשלתי הרשמי (NBS): עלה לרמה של 50.3 נקודות (לעומת 50.0 בחודש מאי). הנתון עקף את תחזיות השוק שצפו יציבות (50.1) והחזיר את המגזר הממשלתי הרשמי לטריטוריית התרחבות (מעל רף 50 הנקודות). המגזר הלא-יצרני (שירותים ובנייה) - מדד ה-PMI המשולב: עלה לרמה של 50.6 נקודות – הרמה הגבוהה ביותר שנרשמה מתחילת השנה. מדד השירותים והבנייה (Non-Manufacturing): עלה קלות ל-50.2 נקודות (לעומת 50.1 במאי). עם זאת, תת-המדד של ענף הבנייה בלבד נותר במגמת התכווצות (49.0 נקודות), עדות לכך שמשבר הנדל"ן המתמשך במדינה עדיין רחוק מסיום וממשיך ללחוץ על הכלכלה הריאלית. מדד ה-PMI של המגזר הפרטי והשירותים ירד לרמה של 54.1 נקודות בחודש יוני, לעומת 54.4 בחודש מאי.
בדרום קוריאה –היקף היצוא בחודש שעבר זינק בקצב גבוה בהרבה מהתחזיות לעומת יוני אשתקד: 70.9% - הגידול החד ביותר מאז 1978. היקף היבוא עקף אף הוא את תחזיות הכלכלנים וגדל ב-30.1%. מאזן הסחר של הממשלה בסיאול הסתכם בסוף יוני ב-36.15 מיליארד דולר, לעומת 27.04 מיליארד דולר במאי. מדד המחירים לצרכן (CPI) - יוני 2026 - קצב האינפלציה השנתי זינק לרמה של 3.2%. מדובר בשיא של 30 חודשים. הנתון מגביר דרמטית את הציפיות להעלאת ריבית על ידי הבנק המרכזי של קוריאה (BOK) כבר בישיבתו הקרובה ב-16 ביולי (הריבית עומדת כעת על 2.50%).
בהודו - מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור (HSBC India Manufacturing PMI) – נתוני יוני- המדד ירד לרמה של 54.2 נקודות (לעומת 55.0 נקודות בחודש מאי). נתון זה מהווה את הקצב השני הנמוך ביותר של התרחבות המגזר בארבע השנים האחרונות (רק מרץ 2026, החודש בו פרץ המשבר במזרח התיכון, היה נמוך יותר).
מה צפוי השבוע?
ביום שלישי – 07.07.2026- יפן – נתוני תעסוקה – צמיחת השכר והשכר הריאלי, הוצאות משקי הבית, המדד המוביל. טאייוואן – מדד המחירים לצרכן .
ביום רביעי – 08.07.2026 - יפן – העודף בחשבון השוטף – נתוני יבוא ויצוא, השינוי בנפח הלוואות הבנקים.
ביום חמישי – 09.07.2026- יפן – הזמנות כלי עבודה. סין – אינפלציה ואינפלציית ליבה, מדד המחירים ליצרן.
ביום שישי – 10.07.2026 - יפן – מדד המחירים ליצרן.
מטבעות וסחורות
מדד הדולר DXY – המדד, העוקב אחרי שער הדולר מול המטבעות של שש שותפות סחר גדולות של ארה"ב, בהם היורו, הין והליש"ט, ירד השבוע ב-0.5% לרמה של 100.86 נק'. היחלשות הדולר הגיעה, לאחר שנתוני תעסוקה חלשים שפורסמו בארה"ב ביום חמישי הפחיתו את ציפיות המשקיעים לכך שהבנק הפדרלי יעלה את הריבית השנה.
בשוק המט"ח המקומי - השקל התחזק השבוע מול הדולר, אולם נחלש מול היורו. בסיכום שבועי, השקל התחזק מול הדולר, בשיעור של כ-0.2% ושערו היציג נקבע ביום שישי על 2.996 ₪ ל-$, על אף שבמהלך השבוע אף עלה מעל לרף של 3 ₪ ל-$. מול היורו השקל נחלש בשיעור של 0.5% ושערו היציג נקבע על 3.43 ₪ ליורו.
מדד הסחורות (CRY) - לאחרונה המדד הפך תנודתי במיוחד עקב התנודתיות במחירי האנרגיה. המדד עלה השבוע ב-0.2% ל-353 נק' בשל העליה במחיר המתכות למרות הירידה במחיר הנפט.
מחיר הנפט המשיך לרדת- מחירי הנפט נפלו לאחר שהסכם הפסקת אש באיראן הקפיץ את היצע הנוזל עם דיווחים שמסתמן עודף היצע בשוק האנרגיה. נזכיר שרק לפני פחות משלושה חודשים, מחיר הנפט טיפס לשיא ומנהלים בכירים בתעשייה הזהירו כי המלאי העולמי צנח לרמות נמוכות באופן קריטי. המלאי העולמי אכן הצטמצם דרמטית במהלך המלחמה אולם המהפך היה מהיר וחוזים על נפט מסוג ברנט צנחו ב-43% מהשיא בסוף אפריל.
מבחינת הכלכלה העולמית, משמעות השינוי הדרמטי ממחסור לעודף היא, שהחששות מפני זינוק באינפלציה, המונע מהתייקרות הנפט כתוצאה משיבוש האספקה הגדול אי פעם, כמעט ונעלמו.
מחיר הזהב טיפס השבוע ב- 2.2% ונסגר ביום שישי במחיר של 4,176.9$ לאונקייה, ברקע היחלשות הדולר כאמור.
אני מסכים לקבל במייל ובהודעות SMS דברי פרסומת והצעות שיווקיות מטעם הבנק. לתשומת לבך, לא חלה עליך חובה חוקית למסור את הפרטים הנדרשים והדבר תלוי ברצונך ובהסכמתך. הפרטים שתמסור ישמשו לצורך התאמת השירותים שהבנק יוכל להציע לך ולמשלוח דברי פרסומת והצעות שיווקיות מטעם הבנק (בכפוף להסכמתך לעיל). פרטים אלו יוחזקו, כולם או חלקם במאגרי המידע של הבנק.
פרסום זה אינו מהווה המלצה, יעוץ או חוות דעת בנוגע לכדאיות השקעות ואינו יכול לבוא במקום יעוץ השקעות המותאם לנתוניו, צרכיו ומטרותיו של כל אדם ואין להסתמך עליו לצורך ביצוע פעולות על פי האמור בו או כתחליף לייעוץ המותאם לנתוניו, צרכיו ומטרותיו של כל אדם. הבנק אינו מתחייב כי פעולה בהתאם לפרסום ו/או בהסתמך עליו תניב תשואה מסוימת או מינימאלית וייתכן כי השקעה בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המפורטים בפרסומי היחידה, ככל שמפורטים, יכול שתהיה השקעה הכרוכה בסיכונים מיוחדים. הבנק לא יהיה אחראי בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שייגרם כתוצאה משימוש בפרסום זה. הבנק, תאגידים הקשורים לבנק, בעלי מניותיו וחברות בשליטתם עוסקים בין היתר בניהול השקעות. מובהר כי פרסומי היחידה עשויים לכלול התייחסות או סקירות של ניירות ערך, המונפקים על ידי מי מהתאגידים האמורים או ע"י הבנק.
