מרכז ההשקעות

נקודות עיקריות

·    שבוע מעורב ברחבי העולם כשברקע מעיב העימות בין טראמפ לאירופה בנוגע לגרינלנד. בארה"ב ננעל שבוע שלילי ובישראל הבורסה המקומית סיימה עוד שבוע חיובי והיא כבר מציגה עליות נאות מתחילת השנה.

·   מחר, יום שני, יהיו השווקים בארה"ב סגורים לרגל יום הזיכרון למרטין לות'ר קינג.

·   מדד All Country MSCI העולמי (MXWD index) עלה 0.3% בשבוע שחלף (2.4%+ מתחילת השנה). בארה"ב - מדד S&P500 איבד 0.4% (1.4%+ מתחילת השנה) ונאסד"ק השיל 0.7% (1.2%+ מתחילת השנה). באירופה - מדד יורוסטוקס 50 עלה 0.5% (4.1%+ מתחילת השנה). בבורסה בת"א - מדד ת"א 125 קפץ

 3% (9.4%+ מתחילת השנה) ות"א בנקים זינק 3.4% (10.4%+ מתחילת השנה).

·   ארה"ב: טראמפ רוצה את גרינלנד ומאיים בחידוש מלחמת המכסים – המאבק על גרינלנד, אי הנמצא תחת ריבונות דנמרק ובו משאבי טבע בשווי של טריליוני דולרים, מאיים להחזיר את מלחמת הסחר לחזית. טראמפ איים להטיל מכסים על מדינות שהביעו התנגדות במטרה להפעיל עליהן לחץ ולא שלל שימוש בכוח.

·    ישראל: הגירעון בשנת 2025 היה נמוך מהצפי -  הגירעון התקציבי בשנת 2025 עמד על 4.7% מהתוצר לעומת 6.8% בשנה שעברה ולעומת יעד ממשלתי ב-2025 בשיעור של 5.2%.

·    ישראל: גיאופוליטיקה וכלכלה - הודות להפסקת האש בעזה, ענקית הספנות מארסק מחדשת את המעבר דרך ים סוף. וגם, בעקבות אישור עסקת הענק ליצוא גז למצרים, הרחבת מאגר לוויתן בהיקף של כ-2.4 מיליארד $ יוצאת לדרך.

·    מה צפוי השבוע? בארה"ב – שבוע המסחר יחל רק ביום ג' עקב יום מרטין לות'ר קינג. עונת הדו"חות תכנס לשבוע השני עם שלל פרסומים כגון נטפליקס ביום ג', ג'ונסון & ג'ונסון ביום ד' ואינטל ביום ה'. בגזרת המקרו – ביום חמישי יתפרסמו נתוני ה-PCE (אינפלציה) עבור חודש נובמבר (למרות שכולם ממתינים לנתוני חודש דצמבר) ולמחרת יתפרסמו מדדי מנהלי הרכש של S&P Global. בישראל – נתוני מאקרו. ביום א': נתוני צמיחה, ביום ג': מאזן מסחרי.

ארה"ב

מה ראינו בשבוע המסחר החולף?

שבוע המסחר בוול סטריט ננעל בירידות מינוריות, שחתמו שבוע שלילי שני בשלושת השבועות האחרונים. רק מדד ראסל 2000, שהיה כוכב השבוע שעבר, עמד בפרץ וסיים שבוע ירוק, כשהוא פותח פער בפתיחת 2026. נתון אינפלציה מעודד ביום שלישי תמך זמנית בשוק ובירידת תשואות, אולם המתיחות הבטחונית סביב איראן וגרינלנד העיבה על השווקים וסוף שבוע של מסרים ניציים הביא לעליית תשואות האג"ח. שבוע המסחר הנוכחי ייפתח רק ביום שלישי. מחר, יום שני, יהיו השווקים סגורים לרגל יום הזכרון למרטין לות'ר קינג.

הנשיא טראמפ אותת ביום שישי  שהוא עשוי להימנע ממינויו של ראש מועצת היועצים הכלכליים של הבית הלבן, קווין האסט, ליו"ר הבא של הפד, משום שהממשל זקוק לו כדובר הכלכלי החזק שלו. המועמד השני, שהתחרה ראש בראש בהאסט הוא בכיר הפד בעבר, קווין וורש, אשר נחשב ניצי יותר בעמדותיו והדבר תמך בעליית התשואות, יחד הם 5 בכירים בפד, אשר נאמו ביום חמישי ונשאו מסר אחיד של השהיית הורדות הריבית, ע"מ לטפל בלחצי אינפלציה מתמשכים (הרחבה בפרק "מדיניות מוניטרית"). ביום שישי שמענו מסרים מאוזנים יותר, כשסגנו של פאוול, פיליפ ג'פרסון, תמך גם הוא בעמדת המתנה, אך מישל באומן, סגניתו השנייה של פאוול, קראה להיות מוכנים להורדות ריבית נוספות.

במקביל, גם ההסתברות להפחתת ריבית קרובה ירדה השבוע באופן משמעותי. לגבי הישיבה הקרובה אין חדש, נשארנו עם הסתברות של 95% שהריבית תישאר ללא שינוי, אך בהמשך מגלים שינויים מעניינים... ההסתברות להורדה ב-17 ביוני, שהייתה קרובה ל-100% ירדה ל-83% בלבד ורק בישיבה של 29 ביולי, הפחתת ריבית מתומחרת במלואה. ההסתברות המצטברת להורדות ריבית עד סוף 2026 צנחה השבוע מ-52 נ"ב (2.1 הורדות ריבית) ל-46.3 נ"ב (1.85 הפחתות ריבית בלבד).

עונת הדו"חות נפתחה השבוע. דו"חות הבנקים היו מעורבים (לעומת פתיחה חזקה בעונה הקודמת) ויחד עם תכניתו של הנשיא טראמפ להגביל את הריבית על הלוואות בכרטיסי אשראי ל-10% בלבד, ה-XLF איבד השבוע 2.9%.

Q  בסיכום שבוע המסחר, מדד S&P500 ירד ב-0.7%, מדד מניות הבלו צ'יפ, דאו ג'ונס "הסתפק" בירידה שבועית של 0.6%, ואילו מדדי הדגל מוטי הטכנולוגיה, נאסד"ק כללי ונאסד"ק 100 בלטו השבוע בירידות של 1.0% ו-1.2% בהתאמה. מדד המניות הקטנות, ראסל 2000, שזינק בשבוע שעבר ב-4.6%, עלה גם השבוע והפעם ב-1.7%. הנתון ממחיש את ההערכות שמשקיעים גדולים עוברים ממניות טכנולוגיה יקרות למניות של חברות קטנות יותר ולמגזרים הרגישים יותר לירידת ריבית ולביצועיה של הכלכלה המקומית.  

Q  בשוק האג"ח ראינו, כאמור, עליית תשואות משמעותית, של כ-6 נ"ב, כשהתשואה לשנתיים עלתה השבוע מ-3.53% ל-3.59%, שיא של 5 שבועות והתשואה ל-10 שנים עלתה מ-4.16% ל-4.22%. שיפוע העקום נותר 63 נ"ב.

Q  הדולר ממשיך להתחזק בעולם מתחילת השנה והוא עלה בסיכום שבועי ב-0.3% מול סל המטבעות של שותפות הסחר העיקריות של ארה"ב. מתחילת השנה הוא עלה 1.1% מול הסל האמור, אחרי שב-2025 הוא רשם את הנפילה השנתית החדה ביותר מאז 2017 (קרוב ל-10%).

מה צפוי להשפיע על שבוע המסחר הקרוב

Q  עונת הדו"חות נכנסת לשבוע השני ואנחנו טועמים הן מתחום הטכנולוגיה (נטפליקס ואינטל) והן מהתעופה, בנקים, שתי ענקיות קמעונאות, תעשייה, אנרגיה ועוד. ביום שלישי - 3M, USbancorp,  יונייטד איירליינס, נטפליקס, פירסט נשיונל בנק. ביום רביעי – ג'ונסון & ג'ונסון, האליברטון, צ'ארלס שוואב, קינדר מורגן. וביום חמישי – פרוקטר אנד גמבל, GE Aerospace, פריפורט מקמורן, מעבדות אבוט, אינטל, אלקואה, אלסקה איירליינס.

עד כה פרסמו 31 מהחברות הנסחרות במדד S&P500 (6.2%): 68% הכו את צפי ההכנסות של האנליסטים, ב-0.9% בממוצע ו-90% הכו את תחזית הרווח למניה של האנליסטים בכ-10.5% בממוצע.

81% מהן צמחו בהכנסות, בשיעור ממוצע של 7.4% ו-77% צמחו ברווח למניה, בשיעור ממוצע של 17.5% (אולם זו רק תחילת העונה).

בגזרת המקרו – ביום חמישי בשעה 15:30 יתפרסם עדכון שלישי לנתון הצמיחה ברבעון 3 והצפי הינו לצמיחה שנתית של 4.3%, בדיוק כמו באומדן הקודם. הצריכה הפרטית צפויה להישאר 3.5%, כמו בעדכון הקודם. באותו יום, בשעה 17:00 יתפרסמו נתוני ה-PCE (מדד האינפלציה המועדף על הפד). עם זאת, מדובר בנתונים עבור חודש נובמבר וכולם ממתינים לנתוני חודש דצמבר, אחרי שההשבתה הסתיימה. הן האינפלציה השנתית והן אינפלציית הליבה השנתית צפויות לעמוד על 2.8%.

למחרת יתפרסמו מדדי מנהלי הרכש של S&P Global, הן בתעשייה והן בשירותים. המדד צפוי להראות עלייה קלה בקצב ההתרחבות בחודש ינואר, בשני המגזרים. מדד האינדיקטורים הכלכליים המובילים, שיתפרסם באותו יום, צפוי להאט את קצה הירידה ל-0.2% (אחרי 0.3%- באוקטובר). מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן יתפרסם בהמשך היום (עדכון סופי לינואר).

Q  נושאים גיאופוליטיים, הצפויים להשפיע על השווקים –

עדיין ממתינים לפסיקת בית המשפט העליון בארה"ב, בדבר חוקיות המכסים של טראמפ - בית המשפט אמור להכריע בעתירה שהגישו 12 מדינות ויותר מאלף חברות הצטרפו אליה (ע"מ לקבל החזקים על נזקי המכסים), הטוענת שהנשיא נטל לעצמו סמכות שחוק הסמכויות הכלכליות במצב חירום בינלאומי (International Emergency Economic Powers Act =IEEPA) משנת 1977, אינו מאפשר לו וכי היה חייב לקבל את אישור הקונגרס למכסים שהטיל, כפי שנהוג. ניתן להשתמש בחוק האמור רק במקרים המהווים סכנה לביטחון הלאומי, למדיניות החוץ או לכלכלת ארה"ב. בית המשפט כבר הטיל בכך ספק, גם בערכאות הקודמות והוא צפוי לפסוק בעניין בקרוב, פסיקה שעשויה להשפיע במידה ניכרת על השווקים. 

המאבק על גרינלנד מייצר מתיחות בין ארה"ב לבין האיחוד האירופי – הנשיא טראמפ מאיים להטיל מכסים על מדינות התומכות בגרינלנד, מול איומי הסיפוח האמריקני. בתגובה, מחוקקים בפרלמנט של האיחוד האירופי מאיימים להקפיא את הסכם הסחר בין הצדדים, שהושג רק בקיץ האחרון וטרם יושם במלואו.

Q  מדיניות מוניטרית

ביום רביעי פורסם הספר הבז', הדו"ח הכלכלי של 12 שלוחות הפד, המתפרסם תמיד שבועיים לפני כל החלטת ריבית.

הפעילות הכלכלית צמחה במרבית המחוזות ומצבו של שוק התעסוקה נותר בשבועות האחרונים כמעט ללא שינוי, ללא שינויים בהיקפי הגיוסים של עובדים. שלושה מחוזות דיווחו כי הפעילות הכלכלית נותרה ללא שינוי ואחד דיווח על ירידה מתונה. רוב התחזיות לפעילות הכלכלית בהמשך הצביעו על אופטימיות מסוימת. לגבי התפתחות האינפלציה, דיווחו 10 מחוזות כי המחירים עלו בקצב מתון ורק 2 מחוזות דיווחו על עליית מחירים מורגשת.

ביום שלישי הבא יתכנסו 19 בכירי הפד (7 חברי מועצת הנגידים ו-12 נגידי המחוזות) לישיבת ה-FOMC ובסיומה, ביום רביעי הבא בערב, תתפרסם החלטת הריבית, שכאמור, צפויה להיוותר לל"ש. ההסתברויות להורדת ריבית בהמשך השנה, ירדו השבוע, כפי שפירטנו בראשית הסקירה ודוברי הפד הרבים, במיוחד לקראת סוף השבוע תרמו למגמה. נזכיר שהיום החלה "דממת האלחוט" שגוזרים עליהם חברי הועדה, עד סיום ישיבת הריבית ועד יום רביעי הבא איננו צפויים לשמוע התבטאויות שלהם בתקשורת.

ביום חמישי שמענו 5 בכירים בתקשורת (גולסבי, דאלי, פולסון, בוסטיק ושמיד) וראו זה פלא, אף שהפד הנוכחי הוא המפולג ביותר שראינו בארבעים השנים האחרונות, כל הדוברים השמיעו מסרים כמעט זהים!

בגדול, הם הביעו תמיכה בהשהיית הורדות הריבית, עקב לחצי אינפלציה מתמשכים והתייצבות בשוק העבודה. למחרת, שמענו את שני סגניו של יו"ר הפד, פאוול. פיליפ ג'פרסון חזר על מנטרה דומה ואמר ששיעורי הריבית קרובים לרמה ניטראלית, שאינה מאטה ואינה מגרה את הכלכלה, כך שבכירי הפד במצב טוב להגיב לסיכונים מתפתחים. כך יכול הפד לקבוע את עיתוי ההתאמות הנוספות בריבית, בהתבסס על נתונים שיתפרסמו, התחזית המתפתחת ומאזן הסיכונים, כשהוא צופה ששיעור האבטלה יישאר יציב ב-2026.

מול כל אלה שמענו את הסגנית השנייה של יו"ר הפד והמפקחת על הבנקים, מישל באומן, בעמדה שונה לחלוטין, כשהיא מצדדת בהפחתת ריבית נוספת, שתוכל לקרב את המדיניות שהיא עדיין מגבילה במידה בינונית, לניטראלית ואמרה שצריך להיות מוכנים להורדות ריבית נוספות, אלא אם התמונה בשוק העבודה תשתפר משמעותית. במהלך השבוע שמענו רק את סטיבן מיירן, "האיש של טראמפ בפד", משמיע עמדה דומה, אבל זה אינו מפתיע, כמובן. בסך הכל קיבלנו יותר מסרים ניציים והשוק הגיב בהתאם. 

נתוני מקרו שפורסמו בשבוע החולף

Q  מדד המחירים לצרכן עלה בדצמ' ב-0.3%, כצפוי ומדד הליבה עלה 0.2%, פחות מצפי ל-0.3%. האינפלציה השנתית נותרה 2.7%, כצפוי ואינפלציית הליבה נותרה 2.6%, בניגוד לצפי שתעלה ל-2.7%. רכיב הדיור, רב המשקל, עלה 0.4%, שיא מאז אוגוסט (אולי בשל נטרולו בחודש שעבר) ובלעדיו המדד היה עולה 0.1% בלבד. סעיפי המזון והאנרגיה עלו 0.7% ו-0.3% בהתאמה ועלויות הפנאי, כולל מחירי הטיסות, קפצו. מאידך, סעיפי הריהוט לבית והמכוניות המשומשות ועלויות תיקון כלי רכב צנחו. מדד המחירים ליצרן (PPI) עלה באוקטובר ב-0.1%, כצפוי, אולם נתון ספטמבר עודכן מ-0.3% ל-0.6% ומדד ה-PPI השנתי עלה מ-2.7% ל-2.8%, בניגוד לצפי שיירד ל-2.6% (אם כי מדד ספטמבר לאחר העדכון היה בעצם 3.0%). השכר הריאלי הממוצע עלה בדצמ' ב-1.1% (מול 0.8% בנוב') ומכירות בתים חדשים ירדו באוק' ב-0.1%. מכירות הבתים הקיימים (יד שנייה), שוק הנדל"ן הגדול בארה"ב, זינקו בדצמבר ב-5.1%, הרבה יותר מצפי לעלייה של 2.2%, לקצב שנתי של 4.35 מיליון בתים (צפי לקצב שנתי של 4.22 מיליון בתים). היתרי הבנייה ירדו באוקטובר ב-0.3% ומדד אופטימיות העסקים הקטנים עלה בדצמבר מ-99.0 ל-99.5 נק' (צפי 99.2 נק'). מדד אמפייר סטייט (סקר התנאים העסקיים של מנהלי הייצור במדינת ניו יורק) זינק בינואר מ-3.7- נק' ל-7.7+ נק' (צפי 1.0+ נק') ועבר בינואר מהטריטוריה השלילית לחיובית.

 המכירות הקמעונאיות עלו בנובמבר ב-0.6% (קצת יותר מצפי ל-0.5%).  הגירעון בחשבון השוטף של ארה"ב ברבעון 3 ירד ל-226.4 מיליארד $, לעומת 249.2 מיליארד $ ברבעון הקודם וצפי ל-238 מיליארד $. נזכיר שהנתון המעודד ברבעון השלישי הוא קדימון ראוי לנתון החזק שפורסם בשבוע שעבר, ומראה מגמה חיובית גם בתחילת הרבעון הרביעי. נזכיר שהגירעון המסחרי של ארה"ב באוקטובר צנח לשפל של 16 שנים, 29.4 מיליארד $ בלבד, בעקבות ירידה חדה ביבוא...

תביעות האבטלה החדשות בשבוע שהסתיים ב-10 בינואר ירדו ל-198 אלף, לעומת 207 אלף בשבוע הקודם וצפי ל-215 אלף. מספר התביעות המתמשכות בשבוע שהסתיים ב-3 בינואר, ירד מ-1.9 מיליון ל-1.88 מיליון (צפי 1.90 מיליון). הייצור התעשייתי עלה בדצמבר ב-0.4%, יותר מצפי ל-0.1%. במקביל, ניצול כושר הייצור עלה בדצמבר במפתיע מ-76.1% ל-76.3%.  מדד בטחון הנדל"ן ירד בינואר מ-39 ל-37 נק', בניגוד לצפי שיעלה ל-40 נק'. הנתון מצביע על כך ש-63% מהעוסקים בענף, אינם אופטימיים כרגע.

פתיחת עונת הדו"חות

וולס פארגו דיווח על רווח רבעוני נמוך מהצפוי, בעקבות גידול חד מהצפוי בהוצאות ואכזבה מההכנסות מריבית נטו. JPMorgan Chase דיווח על ירידה מהכנסות מעמלות במגזר הבנקאות להשקעות והחמיץ תחזית שפרסם בעצמו לפני כחודש. הרווחים נפלו בכ-7% ל-13 מיליארד $, אף שההכנסות צמחו ב-7% ל-46.8 מיליארד $ והכו צפי ל-46.2 מיליארד $.

בנק אוף אמריקה דיווח על עלייה של 12% ברווח הנקי ל-7.6 מיליארד $, מעט מעל הצפי ועל הכנסה מריבית נטו שהייתה גבוהה מתחזית האנליסטים.

סיטיגרופ דיווח על רווח והכנסות רבעוניים, שעלו על תחזיות האנליסטים ורשם הקצאות נמוכות מהצפוי לכיסוי חובות בעייתיים.

גולדמן זאקס הציג ירידה מפתיעה של 3% בהכנסות, לראשונה זה שנתיים, ל-13.45 מיליארד $, פחות מצפי ל-13.8 מיליארד $. עם זאת, הרווח צמח ב-12% ל-4.62 מיליארד $ והכה את צפי האנליסטים. הבנק הגדיל דיבידנד למשקיעים ל-4.5 $ למניה.

מורגן סטנלי דיווח על רווח והכנסות גבוהים מהצפוי, עם צמיחת הכנסות ב-10% ל-17.9 מיליארד $ ורווח של 4.4 מיליארד $, שעלה על תחזיות האנליסטים.

עם זאת, רוב הבנקים ירדו השבוע, בעיקר בשל הודעתו של הנשיא טראמפ, על כוונתו להגביל את הריבית על הלוואות בכרטיסי אשראי ל-10% בלבד.

ישראל

Q  הבורסה בתל אביב נעלה את יום המסחר האחרון של השבוע בעליות קלות לשיאים חדשים ובסיכום שבועי - ת"א 35 התחזק ב-3%, ת"א 125 רשם עלייה של 2.4%, ת"א בנקים התחזק ב-3.4%, ת"א ביטוח טיפס ב-3.3% ות"א נדל"ן עלה ב-0.9%.

בשישי האחרון מחזור המסחר בבורסה הגיע לכ-3 מיליארד שקל, גבוה משמעותית ביחס למחזור של 1.9 מיליארד שקל ביום שישי שעבר, שהיה יום שישי הראשון שבו התקיים מסחר בבורסה.

בשוק החוב – נרשמה יציבות יחסית בתשואות האג"ח.

בשוק המט"ח, השקל התחזק השבוע מול הדולר והיורו - הרחבה בפרק המטבעות והסחורות.

Q  הגירעון היה נמוך מהצפי ב-2025- הגירעון התקציבי בשנת 2025 ירד ל-4.7% תוצר לעומת 6.8% בשנה שעברה, ולעומת יעד ממשלתי גבוה יותר בשיעור של 5.2%. ההוצאות עלו נומינלית ב-4.8%, בעוד שההכנסות זינקו ב-13.8%. נתוני המיסים הפתיעו לטובה, גם לאחר שלוקחים בחשבון את העלאות המיסים שבוצעו בתחילת 2025. ההכנסות ברבעון ד' היו גבוהות ב- 3 מיליארד ₪ מעל תחזית המעודכנת של האוצר שנעשתה באוקטובר 25. יעד הגירעון לשנת 2026 עומד על 3.9%.

Q  האינפלציה בדצמבר – מדד המחירים לצרכן נותר לל"ש בהשוואה לנובמבר (0%) לעומת הצפי לירידה של 0.1%, אולם האינפלציה השנתית האצה מ-2.4% ל-2.6% כצפוי (בשל גריעת השינוי במדד חודש דצמבר 2024 שעמד על 0.3%-).

Q  עליות מחירים בולטות נרשמו בין היתר בסעיפי הדיור, תחבורה ותקשורת, ירקות ופירות וטיסות לחו"ל, ומנגד, ירידות במחירי תרבות ובידור, ריהוט לבית, בריאות ומחירי המזון.

Q  המשך התרחבות ביצוא - בחודש דצמבר הייצוא התעשייתי עלה ב-1.5% וב-5.2% ברבעון הרביעי, לאחר גידול של 12.8% ברבעון השלישי. יבוא מוצרי הצריכה נותר יציב ברבעון הרביעי לאחר גידול של 16% ברבעון השלישי. העלייה בייצוא יחסית לייבוא הביאה לירידה של 15% בגירעון הסחר ברבעון הרביעי, נתון חיובי עבור השקל.

Q  המדד החודשי לפעילות המשק בחודש דצמבר עלה ב-0.3%. עליה נאה כאשר המדד משקף החודש את אומדן הצמיחה החודשית הממוצעת בשלושת החודשים אוקטובר עד דצמבר.

Q  הרעה במדד אמון הצרכנים בדצמבר 2025: 18%- (לעומת נובמבר 15%-). הנתון מצביע על הרעה קלה, כאשר משקי הבית פחות אופטימיים לגבי מצבם הכלכלי בשנה החולפת ולגבי נכונותם לבצע רכישה גדולה בשנה הקרובה. ביקוש צרכני מתון יותר צפוי למתן את לחצי האינפלציה.

Q  עלייה מתונה במכירת דירות חדשות - מספר המכירות עלה בנובמבר בשיעור של כ-1% לעומת אוקטובר, אולם נמוך בכ-7% לעומת נובמבר אשתקד. חולשה בביקושים מפעילה לחץ על מחירי הדיור ומשפיעה גם על מחירי השכירות הנמדדים במדד המחירים לצרכן. מנגד, הורדת הריבית תומכת בביקוש אולם הוא צפוי להתאושש בהדרגה, בעיקר במחצית השניה של 2026.

Q  הודות להפסקת האש בעזה, ענקית הספנות מארסק מחדשת את המעבר דרך ים סוף - את הצעד הראשון בדרך לסיום שנתיים של שיבושים בתובלה הימית העולמית עקב מתקפות על כלי שיט מצד המורדים החותי'ם בתימן, עושה ענקית הספנות מארסק, שצפויה לחזור החודש להפלגות דרך ים סוף ותעלת סואץ באחד משירותיה. חזרה הדרגתית של יתר כלי השיט ששוקלות לחזור לנתיב הסחר החיוני בין אסיה לאירופה דרך הנתיב הקצר יותר בסואץ, עשויה להוביל לירידה בתעריפי ההובלה הימית.

Q  בעקבות אישור עסקת הענק ליצוא גז למצרים - הרחבת מאגר לוויתן בהיקף של כ-2.4 מיליארד $ יוצא לדרך.

הרחבת המאגר תיעשה באמצעות קידוח שלוש בארות נוספות, הרחבת מערכי הטיפול בפלטפורמה והנחת צינור גז שלישי. לפי ההסכם שנחתם באוגוסט עם חברת בלו אושן שרוכשת את הגז עבור מצרים, השלב הראשון הכולל מכירה של כ-20 BCM גז טבעי, צפוי להיות מיושם השנה. עם השלמת הרחבת לווייתן והנחת הצינור החדש (קו רמת חובב-ניצנה) ב-2029, יחל השלב השני בעסקה, שהיקפו 110 BCM נוספים. התמורה בעסקה נאמדת ב-35 מיליארד דולר.

Q  נתוני מאקרו הצפויים השבוע:

יום ראשון 18.01– נתוני צמיחה סופיים לרבעון השלישי של 2025.

יום שלישי 20.01– מאזן הסחר לחודש דצמבר ותחזית האינפלציה לשנה הקרובה.  

השבוע גם צפוי להתפרסם שיעור האבטלה .

אירופה

Q  בורסות אירופה נסוגו ביום שישי משיא בצל המתיחות הגיאופוליטית סביב גרינלנד, אולם השלימו את רצף העליות השבועי הארוך ביותר מזה שמונה חודשים. בסיכום שבועי, מדד פוטסי  100 בלונדון עלה ב-1.1%, מדד DAX הגרמני עלה ב-0.1%, קאק הפריזאי ירד  ב-1.2% ומדד המניות הכללי יורוסטוקס 50 עלה ב0.5%.

Q  טראמפ רוצה את גרינלנד

גרינלנד נראית כמטרה אטרקטיבית לרכישה שכן על פי הערכות גיאולוגיות, יש בה משאבי טבע בשווי של טריליוני דולרים. האי הוא טריטוריה אוטונומית תחת ריבונות דנמרק, עם 58 אלף תושבים בלבד. הכלכלה מבוססת על דיג ותיירות, ותלויה בסובסידיה שנתית של כ-600 מיליון דולר מדנמרק. סובסידיה זו מכסה כמחצית מהתקציב השנתי, שעומד על כ-1.8 מיליארד דולר. ללא תמיכה זו, המערכת הציבורית של גרינלד צפויה לקרוס.

פוטנציאל המשאבים גדול - סקרים גיאולוגיים מעריכים מאגרי נפט של כ-30 מיליארד חביות, בעיקר באזורים ארקטיים. כמו כן, קיימים מרבצי מינרלים נדירים בהיקף של מיליוני טונות, שחיוניים לתעשיות הטכנולוגיה והאנרגיה. 

מעבר למשאבים, קיים ערך אסטרטגי לשליטה באי הענק כדי לשפר נוכחות מול רוסיה וסין.

סקרים מראים ש-85% מהתושבים מעדיפים להישאר עם דנמרק על פני ארה"ב, בעוד 56% תומכים בעצמאות. בארה"ב עצמה, סקרים שונים מצביעים על כך שרוב הציבור מתנגד לרכישת האי.

חלופה אפשרית היא הסכם דומה למודל COFA עם איי מיקרונזיה, הכולל הגנה אמריקאית תמורת גישה צבאית. אך גם כאן, ארה"ב תצטרך לממן שירותים ציבוריים. דנמרק מספקת כיום לא רק כסף, אלא גם הגנה ושירותי רווחה. החלפתה תגרור הוצאות של מיליארדי דולרים על תשתיות, כולל נמלים, כבישים ושדות תעופה.

Q  כוחות צבאיים נשלחו לגרינלנד - כמה מדינות אירופיות שלחו ביום חמישי כוחות צבא לגרינלנד במספרים קטנים לאחר שדנמרק הודיעה שהיא ממשיכה בתוכניות להרחיב את הנוכחות של ברית נאט"ו באי הארקטי ולהפוך אותה לקבועה יותר. זאת, כדי להבטיח את ביטחון הטריטוריה האוטונומית ששייכת לדנמרק, שבה חושק נשיא ארה"ב דונלד טראמפ. פריסת הכוחות האירופיים, שנועדה לסייע לדנמרק בהכנות לתרגילים צבאיים, שיגרו מסר חזק של תמיכה, יום לאחר שפגישה בין בכירים מארה"ב, דנמרק וגרינלנד לא הצליחה להביא לפריצת דרך במבוי הסתום. טראמפ טען שהאי הארקטי בעל המיקום האסטרטגי והמינרלים הרבים, חיוני לביטחונה של ארה"ב ולא שלל שימוש בכוח כדי להשיג אותו. גרינלנד ודנמרק מסרו בתגובה שהאי לא עומד למכירה ושאיומים בכוח הם צעד פזיז.

Q  נשיא ארה"ב דונלד טראמפ מאיים להטיל מכסים חדשים על יבוא ממדינות שמתנגדות לכוונתו להשתלט על גרינלנד. נשיא ארצות הברית פרסם תוכנית להטלת מכסים בשיעור 10% על יבוא ממדינות אירופיות מרכזיות החל מה-1 בפברואר 2026. המטרה המוצהרת: להפעיל לחץ על דנמרק למכירת גרינלנד לארה"ב. הרשימה כוללת את דנמרק, נורבגיה, שוודיה, צרפת, גרמניה, בריטניה, הולנד ופינלנד. אם לא תושג עסקה עד ה-1 ביוני 2026, המכס יעלה ל-25% ויישאר בתוקף עד להסכמה. מדובר בצעד שמשלב סחר וביטחון, ומשקף גישה מוכרת של טראמפ שבה מכסים משמשים ככלי מיקוח גיאופוליטי. התגובה לא אחרה להגיע - החרפה במלחמת הסחר בעקבות העימות סביב גרינלנד - מחוקקים באיחוד האירופי צפויים להקפיא את אישור הסכם הסחר בין ארה"ב לבין האיחוד, בשל המכסים שנשיא ארה"ב דונלד טראמפ מאיים להטיל על המדינות התומכות בגרינלנד אל מול איומי הסיפוח האמריקאיים. מנפרד ובר, נשיא מפלגת העם האירופית, המפלגה הגדולה ביותר בפרלמנט האירופי, אמר ביום שבת כי הסכם עם ארה"ב כבר לא אפשרי. "מפלגת העם האירופית תומכת בהסכם סחר בין ארה"ב לאירופה, אבל בהינתן האיומים של טראמפ ביחס לגרינלנד, אישור ההסכם בשלב הזה כבר אינו אפשרי", כתב ובר ברשתות החברתיות. הוא הוסיף כי ההסכם של האיחוד האירופי להוריד מכסים על מוצרים אמריקאים "צריך להיות מוקפא".

הסכם הסחר של ארה"ב והאיחוד האירופי, אותו גיבשה נשיאת הנציבות האירופית אורסולה פון דר ליין יחד עם טראמפ בקיץ האחרון, כבר מיושם חלקית, אך עדיין זקוק לאישור הפרלמנט. אם מחוקקים מטעם מפלגת העם האירופית יצטרפו למפלגות בשמאל, יתכן שיהיו להם מספיק קולות כדי לעכב או לחסום את אישור ההסכם כך שהסחר בין ארה"ב לאירופה, בהיקף של 1.2 טריליון דולר בשנה, עומד בסיכון. הדבר מדגיש את הנזק ההדדי אם ההסלמה תתממש. מדינות כמו גרמניה, שמייצאת 150 מיליארד דולר לארה"ב, ייפגעו ראשונות, עם השפעה על תעשיות מקומיות. דנמרק, עם יצוא של 10 מיליארד דולר, תספוג לחץ ישיר.

נתוני מקרו ואירועים חשובים שפורסמו השבוע 

בגוש היורו - מדד הסנטימנט הכלכלי של Sentix בגוש היורו עלה משמעותית לשיא של שישה חודשים בינואר 2026, ועמד על  -1.8 נקודות בהשוואה ל-6.2  נקודות בדצמבר. עם זאת, הנתון עודנו שלילי, כלומר רמת הפסימיות נחלשה. התחזית הייתה לעלייה מתונה יותר ל -5.1 נקודות. מדד הסנטימנט הכלכלי של Sentix הוא סקר חודשי הנערך בקרב אנליסטים ומשקיעים מוסדיים (כ-1600 נשאלים) ברחבי העולם, ומודד את מידת האמון שלהם בכלכלה העולמית, ובעיקר בגוש האירו, כאשר קריאה שלילית משקפת פסימיות רחבה יותר (מתחת ל-0) וקריאה חיובית משקפת אופטימיות. המדד משמש כאינדיקטור חשוב לתחזיות כלכליות ופיננסיות.

בבריטניה - הכלכלה הבריטית חזרה לצמיחה בנובמבר לאחר התחלה מאכזבת לרבעון הרביעי, אם כי תחזיות הכלכלה של המדינה עדיין נראות לא ודאיות. התוצר המקומי של בריטניה צמח בשיעור של 0.3% בנובמבר, לאחר שירד על בסיס חודשי ב-0.1% בחודש הקודם. על בסיס שנתי, הכלכלה הבריטית התרחבה ב-1.4% בנובמבר, שיפור לעומת הצמיחה של 1.1% שנרשמה בחודש הקודם. מגזר התעשייה דיווח על צמיחה משמעותית של 2.1% בחודש נובמבר, בסיוע המשך חידוש הפעילות במפעלי Jaguar Land Rover כאשר ההתאוששות ממתקפת הסייבר של השנה שעברה נמשכת.

בגרמניה - הכלכלה הגרמנית צמחה ב-0.2% ברבעון הרביעי של 2023, מה שסייע לה להשיג צמיחה של 0.2% לשנת 2025 המלאה, על פי נתונים שפורסמו ביום חמישי על ידי הלשכה הפדרלית לסטטיסטיקה. נתון הצמיחה השנתי תאם את הציפיות של האנליסטים, ומסמן מפנה חיובי לכלכלה הגדולה באירופה לאחר שחוותה שנתיים רצופות של מיתון.

"לאחר שנתיים של מיתון, הכלכלה הגרמנית חזרה לצמיחה. הצמיחה מיוחסת בעיקר לעלייה בצריכה הביתית ובהוצאות הממשלה", אמרה רות ברנד, נשיאת הלשכה הפדרלית לסטטיסטיקה, במהלך מסיבת עיתונאים. ההתרחבות המתונה מייצגת אבן דרך משמעותית עבור גרמניה שסוף סוף חוזרת לטריטוריה חיובית לאחר מאבק במיתון כלכלי ממושך.

בספרד - שיעור האינפלציה המותאם לאיחוד האירופי בספרד ירד ל-3.0% בדצמבר מ-3.2% בנובמבר. הנתון הסופי תאם הן את הקריאה המקדימה שפורסמה לפני שבועיים והן את התחזית הממוצעת של האנליסטים. האינפלציה הבסיסית, שאינה כוללת מחירי מזון טרי ואנרגיה תנודתיים, נותרה יציבה על 2.6% בהשוואה שנתית בדצמבר, ללא שינוי מנובמבר.

בצרפת – מדד המחירים לצרכן בצרפת המותאם לאיחוד האירופי עלה ב-0.7% בהשוואה שנתית בדצמבר. נתון האינפלציה תאם הן את הקריאה המקדמית שפורסמה מוקדם יותר החודש והן את ציפיות האנליסטים. מדד המחירים לצרכן  CPI עלה ב0.8% בחישוב שנתי בהתאם לציפיות.

Q  מה צפוי השבוע?

ביום שני: 19.01.2026 – גוש היורו – מדד המחירים לצרכן CPI.

ביום שלישי:  20.01.2026  - גרמניה – מדד המחירים ליצרן – PPI, מדד הסנטימנט הכלכלי של ZEW. בריטניה – שיעור האבטלה . גוש היורו – החשבון השוטף, תפוקת ענף הבנייה. גוש היורו –  החשבון השוטף, מדד הסנטימנט הכלכלי של ZEW . ספרד – המאזן המסחרי.

ביום רביעי : 21.01.2026 – בריטניה – מדד המחירים לצרכן CPI , מדד המחירים ליצרן PPI, מדד המחירים הקמעונאיים, הזמנות תעשייתיות, מדד מחירי הבתים.

ביום שישי : 23.01.2026- בריטניה - מדד בטחון הצרכנים של GfK , מדד מנהלי הרכש, מכירות קמעונאיות. צרפת – מדדי מנהלי הרכש, סקר מצב העסקים. גרמניה – מדדי מנהלי הרכש. גוש היורו – מדדי מנהלי הרכש, מדד אמון הצרכנים.

שווקים נוספים

Q  המסחר בבורסות אסיה ננעל בסיכום שבועי במגמה חיובית במרבית המדדים -  מדד קוספי (קוריאה) המשיך בעליות חדות ועלה בסיכום שבועי 5.5%, מדד ניקיי 225 היפני עלה 3.8%, מדד האנג סנג (הונג קונג) עלה 0.3%, מדד ניפטי (הודו) נותר ללא שינוי ומדד ASX200 (אוסטרליה) עלה 2.1%, מנגד, מדד CSI300 (סין) ירד 0.6%.

Q  ביפן -  ע"פ דיווחים מקומיים, ראש ממשלת יפן סאנאֵה טאקאיצ'י מתכננת להכריז על בחירות מוקדמות בניסיון לחזק את הרוב של הקואליציה בפרלמנט, מה שיאפשר מרחב לתכניות מדיניות נועזות יותר. לפי רשת השידור הציבורית ביפן מפלגת השלטון הליברלית דמוקרטית (NHK) צפויה לפזר את הבית התחתון של הפרלמנט בהמשך החודש ולערוך בחירות בזק, ככל הנראה בפברואר.

Q  עדכונים ממלחמת הסחר - ארה"ב הודיעה ביום חמישי שהגיעה להסכם סחר עם טייוואן, שבמסגרתו חברות שבבים טייוואניות התחייבו להשקיע לפחות 250 מיליארד דולר בייצור מוליכים למחצה בארה"ב בתמורה למכסים אמריקאים נמוכים יותר.

Q  סין וקנדה הודיעו על הקלות משמעותיות במכסים ההדדיים, במהלך שמסמן שינוי כיוון אסטרטגי ביחסים בין שתי המדינות לאחר שנים של מתיחות, צעדי תגמול ומלחמות סחר הדדיות. ההודעה הגיעה בתום פגישה בבייג׳ינג בין נשיא סין, שי ג׳ינפינג, לראש ממשלת קנדה, מארק קרני, בביקור ראשון של מנהיג קנדי בסין מאז 2017.

במסגרת ההבנות, סין צפויה להפחית את המכסים על שמן קנולה קנדי מ-85% ל-15% עד תחילת מרץ, בעוד קנדה תאפשר יבוא של כלי רכב חשמליים מתוצרת סין בשיעור מכס מועדף של 6.1%, בהתאם לכללי “האומה המועדפת". שי הציג את המהלך כהוכחה ליכולת של סין לבנות שותפויות יציבות וארוכות טווח, והדגיש כי התפתחות בריאה של היחסים בין המדינות תורמת לשלום, ליציבות ולשגשוג עולמי. המסר הסיני הופנה רק לקנדה, אלא גם למדינות נוספות שמחפשות אלטרנטיבות למערכת סחר הנתפסת כבלתי צפויה, במיוחד על רקע מדיניות המכסים האמריקאית.

קנדה היא שותפת הסחר הגדולה ביותר של ארה״ב, אך בשנים האחרונות נאלצה להתמודד עם חוסר יציבות גובר במדיניות הסחר של ממשל טראמפ, שהתאפיינה בהטלת מכסים ובהסרתם לסירוגין. קרני עצמו רמז כי אי-הוודאות שמגיעה מוושינגטון דוחפת את קנדה להאיץ את מאמצי הגיוון שלה. "העולם השתנה דרמטית", אמר, והוסיף כי האופן שבו קנדה תמצב את עצמה כעת יעצב את עתידה הכלכלי והמדיני לעשורים הבאים. ביקורו של קרני וההסכם שהושג עשויים לשמש תקדים למדינות נוספות שנפגעות ממלחמות הסחר ומחפשות יציבות.

במקביל, סין מנצלת את ההזדמנות כדי לבסס את עצמה כשותפה פרגמטית בעידן של חוסר ודאות גיאו-כלכלית, ולהרחיב את השפעתה דווקא בקרב בנות בריתה המסורתיות של ארה״ב.

נתוני מקרו ואירועים חשובים שפורסמו השבוע 

Q  בסין – סין הודיעה השבוע כי עודף הסחר שלה - ההפרש בין שווי היצוא ממנה לשווי היבוא אליה - הסתכם ב-2025 ב-1.189 טריליון דולר. כבר בתחילת דצמבר הודיעה בייג'ין כי חצתה את רף טריליון הדולר,  והייתה הראשונה בעולם לעשות זאת. התגובה הסינית למלחמת הסחר של ממשל טראמפ היתה הורדת מחירים ושמירה על שער מטבע נמוך במטרה להציף את השווקים סביב העולם בתוצרתה, החל ממכוניות ופאנלים סולאריים ועד למוצרי אלקטרוניקה.

Q  בהודו- קצב האינפלציה בשנה שחלפה עלה מ-0.71% ל-1.33% בדצמבר, נמוך מהתחזיות לקצב של 1.56%. הגירעון המסחרי עלה בדצמבר בעקבות זינוק ביבוא לעומת עלייה מתונה יותר ביצוא. שיעור האבטלה עלה בדצמבר מ-4.7% ל-4.8%.

Q  ביפן - הזמנות מכונות עלו בדצמבר ב-10.6%, לעומת 14.8% בנוב'.

Q  דרום קוריאה - שיעור האבטלה זינק בדצמבר מ-2.7% ל- .4.0%. הבנק המרכזי של דרום קוריאה הותיר את הריבית על כנה ברמה של 2.50%, בהתאם לציפיות. זאת על רקע היחלשותו האחרונה של הוון הדרום-קוריאני, שהגבילה את מרחב התמרון להקלה מוניטרית.

Q  מה צפוי השבוע?

ביום שני: 19.01.2026 – יפן – הזמנת מכונות, ייצור תעשייתי.  סין – מחירי הבתים, תמ"ג, ייצור תעשייתי, שיעור האבטלה, מכירות קמעונאיות, השקעה בנכסים קבועים.

ביום שלישי:  20.01.2026 – סין – ריבית פריים על ההלוואות של בנק סין. הונג קונג-  שיעור האבטלה.

ביום חמישי: 22.01.2026 – יפן – המאזן המסחרי, נתוני ייבוא/ייצוא. אוסטרליה – שיעור האבטלה. הונג קונג – מדד המחירים לצרכן CPI .

ביום שישי : 23.01.2026- אוסטרליה – מדדי מנהלי הרכש . יפן –החלטת ריבית, מדד המחירים לצרכן CPI , מדדי מנהלי הרכש במגזרי הייצור והשירותים . הודו - מדדי מנהלי הרכש במגזרי הייצור והשירותים.

מטבעות וסחורות

Q  הדולר - מדד הדולר DXY העוקב אחרי שער הדולר מול המטבעות של שש שותפות סחר גדולות של ארה"ב, ובהם היורו, הין והליש"ט — עלה השבוע ב- 0.3%.

Q  בשוק המט"ח המקומי, השקל המשיך להתחזק השבוע ביחס לדולר והאירו לאחר נתוני האינפלציה. הדולר היציג נקבע ביום שישי על 3.138 ₪ ל-$ ושער היורו היציג נקבע על 3.643 ₪ ליורו.

Q  מחיר הנפט - מתחים גיאו-פוליטיים דחפו את הנפט לשבוע רביעי ברציפות של עליות- מחיר הנפט טיפס ביום שישי בדרכו לעלייה שבועית רביעית ברציפות, לאחר שמתחים גיאו-פוליטיים מתגברים האפילו בהשפעתם על חששות מפני עודף היצע בשווקים העולמיים. החוזים על נפט גולמי מסוג טקסס מתוק למסירה בפברואר נסגרו במחיר של 59.44 דולר לחבית, עלייה של 0.5%, בבורסת הסחורות של ניו יורק. בסיכום שבועי טיפס הטקסס מתוק ב-0.5%. מחיר הנפט טיפס במהלך השבוע לרמתו הגבוהה ביותר מזה שלושה חודשים, על רקע חששות כי מתקפה אמריקאית נגד איראן – יצרנית הנפט הרביעית בגודלה בארגון אופ"ק – תביא לסגירת מצר הורמוז, שדרכו עוברת 20%-30% מתפוקת הנפט הגולמי העולמית.